A股公司年内拟回购额达662亿元 多只股可关注
近日,证监会分别召开党委会和主席办公会。会议指出,抓紧完善上市公司股份回购制度,促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。
中国企业联合会研究员刘兴国昨日告诉《证券日报》记者,“在上市公司股价低于净资产或其他相关指标时,上市公司依法依规对已公开发行的股份进行回购,可以从多个方面对企业构成利好。其一,上市公司主动回购股份,意味着看好未来的发展前景,有助于引导股票持有人增强持股信心,减弱抛压动力;其二,回购股份可以增加股票买入需求,平衡在不利情况下企业股票供求关系,缓解上市公司股价下行压力;其三,借助股份回购,可以减少企业股本总额,从而在一定程度上增厚每股收益,提高上市公司资产质量,改善上市公司市场形象,增加股东回报。”
《证券日报》记者据数据统计,今年以来至8月21日,A股上市公司公布的股份回购方案超200份,拟回购总额约为662亿元,而去年全年的拟回购总额约为87亿元,约增长661%。
国家发改委市场所研究员刘翔峰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,随着A股市场持续走低,上市公司进行回购或增持的案例正在显著增多。上市公司回购股份,通常释放的信号是股价被低估,回购股份则表明对公司经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心,通常能够明显提振股价,随着股份回购规模扩大,有助于改善市场资金面,并形成对股价一定的支撑作用。尤其国有控股上市公司回购股份,对于提升其投资价值,提振投资者信心,建立健全投资者回报机制,稳定市场预期,促进结构调整,对资本市场健康发展均具有积极正面作用。
对于国有控股上市公司回购股份,刘翔峰提出建议,一是针对回购资金难以筹集的问题。国有上市公司维持正常生产经营、科技研发需要资金,若要开展大规模回购,仅靠公司利润积累显然不够,因此在A股市场,可以支持上市公司通过发行优先股、债券等方式筹集回购资金。
二是针对绩优、市盈率低的国有控股上市公司,可以在公司发债方面予以专项支持、专款专用。三是应适当引导国有上市公司开展回购,尤其上市公司股价低于每股净资产,或市盈率、市净率等低于同行业上市公司平均水平达到一定幅度,鼓励适时回购。
中邮证券董事总经理尚震宇对《证券日报》记者表示,一般从反收购、改善资本结构、稳定公司股价和增加公司价值四个方面鼓励国有控股上市公司回购股份。监管层应加强对上市公司公布股份回购的信息敏感期监管,禁止利用任何内幕信息进行交易,禁止上市公司利用回购股份进行虚假陈述、操纵证券市场、内幕交易等违法行为。回购股份可以较好的起到稳定公司股价,在严格监管内幕交易与操纵市场的情况下,可以有效起到保护中小投资者利益的作用。
刘兴国表示,在股份回购过程中,监管部门要加强监管,避免企业借股份回购损害中小股东利益,包括要求上市公司公开透明进行股份回购,要求通过二级市场竞价交易进行回购,禁止上市公司借助溢价回购帮助特定股东退出等;此外,还要采取措施,防止上市公司在特定时期借助回购改变表决权,影响上市公司决策,侵害中小股东利益。
刘翔峰表示,在国有控股上市公司回购股份的过程中,监管层应该依法打击和防范回购过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。同时,加大对上市公司回购股份信息披露的监管力度,加强联合执法检查。敦促上市公司在回购股份时,依法履行内部决策程序和信息披露义务。
刘翔峰表示,公司选择适当时机进行回购,需要注意在公司股份回购过程中,控股股东应当披露的信息,如控股股东持股目的、回购股份的目的,是否存在关联交易或可能损害其他主体利益等信息都应当作出具体的规定,减少信息不对称给回购活动带来的负面影响,避免信息持有人利用其信息优势操纵市场,损害中小投资者。股票回购的核心是定价,应当确立股票回购的合理定价原则,避免在定向回购或要约回购中部分股东利益受损。为了保护股份回购中中小股东的利益,还应当加强对定向股份回购的监管,明确上市公司股份回购的条件以及规定公司违法回购股份的法律效力与责任等其他配套措施。
舍得酒业:舍得保持高增长 产品矩阵成型
舍得酒业 600702
研究机构:国信证券 分析师:陈梦瑶 撰写日期:2018-08-22
业绩保持高增速,经营现金流得到改善
公司2018年上半年营收10.18亿(+15.82%);归母净利润1.66亿(+166.05%),业绩保持高增速。单二季度收入4.98亿(+10.05%),归母净利润0.83亿(+286.81%),扣非归母净利润0.46亿(+122.81%),主因18Q2转让公司产区土地3850万投资收益及17Q2员工内退福利9000万带来低基数等所致。18H1毛利率69.42%(-4.11pcts);销售费用率21.80%(-4.39pcts),净利率17.68%(+10.59pcts),主因公司直接投放的广告费及市场开发费减少所致。预收款1.32亿(-9.6%),主因17年末预收款于18H1发货开票确认收入所致;销售商品、提供劳务等收到现金14.16亿(+57.33%),经营现金流净额1.42亿(+238.10%),反映公司现金流得到很大改善。应收账款0.83亿(+95.72%),主因控股子公司四川天马玻璃应收货款增加所致。
中高档酒稳步增长,舍得保持较高增速
从产品来看,占比超80%中高档酒营收8.16亿(+17.84%),毛利率超70%,保持稳步增长;占比20%低档酒产品营收0.26亿(-68.74%),预计后续毛利率有望继续提升;具体来看,舍得酒营收6.64亿(+41.28%),若剔除17年10月会计政策变更因素,实际增速为84.75%。从渠道来看,公司经销营收8.3亿(+7.06%),电商营收0.12亿(+645.37%)。从区域来看,公司省内营收2.32亿(+22%),省外营收5.99亿(+2.22%),反映公司省内渠道下沉效果初现。从经销商来看,公司共有1592家,新增267家,退出77家。 产品矩阵成型,定位文化国酒 改制2周年以来,公司大幅削减SKU数量,以次高端“舍得”为核心、以中端“沱牌”为重点,培育超高端“吞之乎”、中高端“陶醉”、小瓶酒“沱小九”的品牌矩阵已经成型。公司自建IP(舍得智慧讲堂),推出以酒为媒的诗乐舞《大国芬芳》,建立“以渠道为基础,以消费者为核心”的营销模式,将现有舍得销售团队裂变为销售发展团队(负责经销商及终端渠道)及市场发展团队(负责消费者培育),强化终端渠道网点的开发与维护,建立更加有效的KPI考核体系。针对新市场将导入加盟商模式,通过厂家运作终端建立示范效应。我们看好公司品牌矩阵及未来业绩高增长,预测2018-2020年EPS 15/1.40/1.81元,对应PE23/19/14,给予“买入”评级。
风险提示:食品安全问题;白酒行业需求放缓;全国化扩张不及预期
海南海药:拟收购奇力制药协同作用显著 公司业务多线布局具备看点
海南海药 000566
研究机构:安信证券 分析师:周新明 撰写日期:2018-07-09
事件:公司公告重大资产购买预案(修订稿),拟以21.42亿对价收购奇力制药100%股权。
收购奇力制药后不仅大幅增厚公司净利润,与公司原有业务也具有较大的协同作用。公司原有化药产品包括头孢类原料药和中间体、头孢克洛颗粒等化学制剂、以肠胃康和紫杉醇为代表的特色药。与市场上大多数制剂厂商原料药依靠外购不同,公司从核素到原料药到制剂都是自己生产制造,肠胃康、头孢西丁钠、氨曲南、头孢唑肟钠等多个单品市场占有率较高。海口奇力是国内排名前十的抗感染药物生产企业,2017年实现收入12亿,净利润1.02亿元,收购倘若完成后按照备考来看分别较2017年上市公司本体增长66%和118%,公司净利润大幅提高。更为重要的是,公司在原料药和销售渠道方面的优势可以帮助海口奇力制药进一步打开市场,预计奇力制药的收入和净利润未来增长将进一步提速。
公司业务多线布局具备看点。海南海药业务布局生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块,多项业务发展极具特色具备看点。生物医药方面,公司在研1.1类新药管线丰富,包括治疗类风湿性关节炎、淋巴瘤、红斑狼疮的1.1类新药、SM09、SM06等肿瘤新药等。根据公告,2018年4月,公司与优卡迪合资成立海南海优(公司持股80%),跻身于国内领先的car-t研发制造企业。优卡迪专注于CAR-T技术和产品的开发,国内共有8家公司CAR-T产品的临床申请被CDE受理,其中包括10个CAR-T细胞产品,而优卡迪就占了四个。医疗器械方面,公司是较为稀缺的布局人工耳蜗的上市公司,其持股91.17%的上海力身特设立近70家耳蜗手术中心,2017年收入1127万。另外公司研发的二代人工耳蜗处于临床试验总结阶段,将成为国内较快上市的人工耳蜗企业之一。医疗服务方面,公司下属鄂钢医院、康复专科医院、血透专科医院,营收和净利润情况都显著增长。互联网医疗方面,以数据和服务为核心,在全民健康信息平台、基层医疗信息平台、医院信息化、移动医疗、健康管理、远程医疗、医生培训等领域在四川、重庆、贵州、湖南等省做了深度布局,形成了覆盖超过2亿人口的互联网医疗生态体系。
投资建议:不考虑奇力制药并表,我们预计公司2018-2020年净利润分别为3.3、4.3、5.8亿元,对应当前股价估值分别为52、40、30倍PE,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为14.40元,对应2019年45倍的动态市盈率。
风险提示:竞争加速毛利率下滑;研发进度不及预期;收购奇力制药具备不确定性。
嘉化能源中小盘信息更新:中报业绩符合预期 首次中期分红彰显价值
嘉化能源 600273
研究机构:新时代证券 分析师:孙金钜,任浪 撰写日期:2018-08-09
中报业绩稳定增长,符合预期,首次中期分红彰显投资价值:
公司于2018年8月7日晚发布了2018年中报,2018年上半年实现营业收入28.22亿(+5.96%),实现归母净利润5.81亿(+26.72%),对应EPS0.39元(对应期末股本),符合预期,公司首次进行中期分红,拟10派1.25元,分红率1.56%;二季度实现收入14.52亿(+8.06%),归母净利润为2.87亿(+29.84%),环比增长-2.44%,二季度净利润环比小幅下跌主要是受汇率因素影响,上半年期末应付美元账款约合人民币3.45亿,人民币大幅贬值导致财务费用环比增加0.37亿。我们认为公司的园区基础服务商业务下半年还会维持稳定增速,磺化中间体业务下半年增速会加快,我们预计公司2018年-2020年净利润分别为12.21/14.49/17.78亿元,维持“强烈推荐”评级。
园区基础服务商业务维持稳定增速:
公司作为优质的化工园区基础服务商,2018年上半年,受益于供给侧改革、化工企业入园及园区企业产品产量提升,基础服务商业务2018年H1毛利同比去年增长12.16%。其中受益于热电和氯碱装置产能利用率进一步提升,蒸汽业务和氯碱业务毛利保持稳定增长,同比增速分别为9.82%和13.48%;年产16万吨多品种脂肪醇产品项目逐步投产,改善了脂肪醇产品效益,脂肪醇业务毛利同比增长38.35%;随着巴斯夫合作的电子级浓硫酸项目于2018年5月31日投产,浓硫酸业务毛利同比增长11.57%,进一步增厚公司业绩。
磺化中间体业务净利润大幅增长:
公司作为国内最大的磺化中间体生产商,充分受益于环保去产能下的产品价格大涨,使得磺化中间体业务(以对甲苯磺酰氯为主)毛利快速增长。
其中对甲苯磺酰氯(PTSC)2018年H1均价为14270元/吨,同比增长45.88%,毛利1.19亿,同比增长96.08%。二季度虽然PTSC 均价环比上涨4.37%,但由于PTSC 下游部分厂家停产,导致二季度PTSC 出货量环比减少15.71%,毛利0.53亿,环比下跌18.83%。预计随着6月份下游逐渐复产,中间体业务在下半年有望恢复量价齐升的态势。
风险提示:园区发生大规模安全事故,在建项目进展不及预期。