北方环保季限产铺开 钢铁产业去产能强化 多股可关注

北方环保季限产铺开 钢铁产业去产能强化 多股可关注

2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作继续开展，200个督查组按照工作方案要求进行督查，78个涉气环境问题包括：清单外涉气“散乱污”企业1家、清单外应淘汰燃煤锅炉10台、工业企业未安装大气污染防治设施问题9个、工业企业不正常运行大气污染防治设施问题4个、VOCs整治不到位问题6个、工业粉尘无组织排放问题6个、露天矿山未落实减尘抑尘措施问题1个、建筑工地扬尘管理问题19个、物料堆场未落实扬尘治理措施问题20个。

已经立秋，北方地区很快就会进入采暖季，环保督查继续趋严，唐山地区开始拆除超过100万吨的钢铁产能，后续会继续加强。钢铁板块继续关注。

安阳钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）

安阳钢铁2018年中报点评:产量、利润双双增加 后续仍面临环保限产

安阳钢铁 600569

研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-08-06

创上市以来最高利润

2018年上半年,公司钢材产量395.77万吨,同比增加17.2%,但由于供暖季限产,导致一季度钢材产量大幅下降。其中一季度钢材产量仅163.23万吨,而二季度钢材产量232.54万吨,二季度环比增长了42.5%,可见环保限产大大影响了安阳钢铁的钢材产量。

受环保影响,公司一季度产量下降,二季度产量环比大增

受供暖季环保限产影响,公司一季度铁、钢、材产量大幅下降。二季度环保限产结束,公司4、5月份生铁、粗钢和钢材月均产量分别环比一季度增加了62.1%、42.5%和38.3%。2018年环保限产政策将继续严格执行,公司环保水平不断提高,限产比例有望下降。

环保水平不断提高,但烧结机氮氧化物排放仍有提升空间

截止到5月25日,公司烧结烟气排放指标稳定在颗粒物≤10毫克/立方米、二氧化硫≤50毫克/立方米、氮氧化物≤100毫克/立方米,颗粒物和二氧化硫排放情况低于最新/最严的排放标准(分别为10毫克和35毫克),但氮氧化物排放水平仍高于50mg/立方米。

成立合资公司进行产能置换

安阳钢铁股份有限公司货币出资人民币肆亿元整,持股比例为40%,成立安钢周口钢铁有限责任公司,进行产能置换;公司通过成立合资公司进行产能置换将大大降低公司投资,有效减低公司财务压力。

低吨钢市值、低PE

截止到2018年8月3日钢铁上市公司市值情况,由于安阳钢铁为第一家披露中报的企业,目前PE(TTM)行业最低,仅4.3倍。按照2017年上市公司钢材产量测算,安阳钢铁吨钢市值1454.6元,吨钢市值较低。

风险提示

钢材消费大幅下滑。

方大特钢（个股资料 操作策略 股票诊断）

方大特钢:二季度业绩环比大幅改善

方大特钢 600507

研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-18

业绩概要;公司公布2018年半年度业绩预增公告,预计报告期内实现归属于母公司净利润12.33亿元到13.74亿元,与去年同期相比增长75%到95%。扣非后实现归属于母公司净利润12.23亿元到13.64亿元,与去年同期相比增长73%-94%。

二季度业绩环比改善明显:根据公司最新的业绩预告进行测算,预计二季度单季实现归属于上市公司股东净利润6.76亿元-8.17亿元,折合EPS 为0.51元-0.62元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.35亿元、10亿元、5.57亿元以及7.47亿元(取中值),二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量110万吨进行测算,公司二季度吨钢净利680元,与公司去年下半年相比出现一定回落。结合公司今年四月发布的股权激励计划公告,这可能由公司绩效考核、股权激励费用摊销所致,其实际盈利水平仍然在板块居于前列;

行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,热卷、中厚板等板材类品种吨钢盈利也呈现不同程度改善,这为公司业绩改善奠定了扎实基础。而据中汽协统计显示,2018年1-6月国内重卡累计销量近67万辆,累计增长15%,这对公司汽车板簧和弹簧扁钢需求形成较强支撑。另外,由于公司二季度钢产量环比一季度有所增长,产量贡献进一步放大了公司业绩改善幅度;

环保限产越发频繁:虽然徐州地区钢厂近期即将复产但,但7月以来环保高压之下,局部地区的限产比例却日益严苛。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。我们前期报告理论测算本轮唐山限产若30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,供给端的收缩将延长整体钢铁企业盈利的持续性;

投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持较强背景下,未来公司业绩有望继续提升,预计公司2018-2020 年EPS 分别为2.07元、2.22元以及2.34元,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

中钢国际（个股资料 操作策略 股票诊断）

中钢国际:新签订单结构分化 项目推进影响收入

中钢国际 000928

研究机构：中银国际证券 分析师：王钦 撰写日期：2018-07-31

支撑评级的要点

海外收入下滑导致营收减少,应收账款解决冲减坏账损失贡献利润:公司上半年营收28.09亿元,同减21.80%;归母净利润2.36亿元,同减6.15%。收入结构中,海外收入规模缩减,国内收入增长,主要是公司新签订单结构变化所致。2018年上半年由于部分应收账款解决冲减坏账损失,资产减值损失为-1.73亿元,扣除资产减值损失后实际利润水平不高。

新签订单总量增长,结构分化明显:2018年以来,公司新签订单稳步增长,在手订单达到212个,总金额达到755.45亿元,是公司年收入10倍以上,未来收入有较高保障。新签订单结构出现明显变化,2018年以来新签国外订单仅为2.03亿元,新签国内订单累计超过100亿元。我们认为一方面是单体规模变化,另一方面是公司对项目选择筛选的结果。

重点经营项目推进缓慢,拖慢收入:重点项目中,安徽霍邱项目仍未复工,俄罗斯奇克苏和玻利维亚项目仍处于准备阶段,部分项目停滞于调试与竣工验收。公司已披露重点项目金额总计398.26亿元,占比超过50%,但2018上半年仅确认收入5.22亿元,占总收入18.59%,拖慢收入。

预计未来应收账款进一步减少,货币政策转向与人民币贬值利好公司:公司目前还有安徽首钢、渤海煤焦化等公司的大额应收账款,预计未来将按照转让或者收购资产的方式解决,应收余额进一步减小。近期国内货币政策转向以及人民币贬值对公司项目推进以及汇兑损益构成利好。

评级面临的主要风险

在手订单受阻、货币政策转向不及预期、新签订单不及预期、汇率波动

估值

基于公司上半年业绩,我们下调公司2018-2020年公司营收预期为73.62、91.01、95.56亿元;归母净利润调整为为5.74、6.67、7.08亿元;EPS调整为0.46、0.53、0.56元。维持“买入”评级。