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估值回落渐显价值餐饮旅游后劲仍足 六股飞

来源:中国证券报 2018-08-09 07:38:47
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众信旅游个股资料 操作策略 股票诊断

众信旅游:竹园剩余股份整合完成,出境龙头未来可期

众信旅游 002707

研究机构:光大证券 分析师:谢宁铃 撰写日期:2018-07-17

出境批发龙头企业,零售业务增长提速

众信旅游作为中国最大的出境游运营商之一,主要营收为出境批发业务,2017 年出境批发业务营收占总营收74%,零售业务增长提速,2017 年零售业务营收增长13.64%。

行业回暖,长线中跟团游仍占优势

出境游市场经历2016-2017 年的增速低点后,于17 年第四季度呈现拐点,18 年欧洲游预定数+35%,东南亚各国市场也呈高双位数增长,预计18 年将整个出境游市场将延续增长态势;跟团游为主要出行方式,旅行社服务为刚性需求;另外,18 年“一带一路”政策可继续带来沿线市场增长, 加上中加旅游年、中欧旅游年、世界杯等多主题活动共同推动,出国游市场有望进一步增长。

并购竹园剩余股份完成,成本管控加强,全线布局利好未来长期发展

众信已经发展成为国内领先的大型出境旅游运营商,出境游业务在国内各大运营商中位居首列。今年收购竹园剩余30%股份完成后,增厚业绩同时,将巩固其欧洲线龙头地位。公司成本管控加强、现金流量增长明显, 为今后业务拓展及扩大市场占有提供了有力支持。在上中下游全面布局, 一纵一横战略利于长远竞争。

估值与评级

公司作为出境游 行业龙头公司,业绩稳定增长。今年欧洲旅游年,世界杯因素的利好主题影响下预计整个欧洲出境游 行业仍将保持高的增速。叠加公司未来在费用端上的控制,我们预计公司18-20 年的EPS 分别为0.35、0.48 和0.62 元(已考虑并购竹园剩余股份影响),对应的PE 是27、19 和15 倍。考虑到公司作为出境游龙头公司,享受一定的估值溢价,我们给予公司2018 年30 倍 PE 估值,6 个月目标价为 10.5 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:

目的地突发事件导致出境游业务景气度下降,零售业务低于预期。并购进展不确定性风险

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