全国首次军民融合发展成果展在京开幕 四股迎腾飞契机

第3页:中航光电:上半年业绩稳健增长,产能扩张持续增长可期

第1页:全国行业领域首次军民融合发展成果展在京开幕

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中航光电（个股资料 操作策略 股票诊断）

中航光电 002179

研究机构：中信建投证券 分析师：黎韬扬 撰写日期：2018-08-01

1、上半年营收增速加快,二季度利润增速回暖。公司预计2018年上半年共实现营业收入35.85亿元,同比增长18.20%;实现归母净利润4.65亿元,同比增长5.38%。二季度单季同比增长30.85%,环比增长42.72%,主要是公司数据通讯、新能源汽车、国际市场业务快速增长以及防务市场稳步增长所致;与一季度相比,二季度盈利增速好转,二季度单季度同比增长15.5%,环比增长78.44%。整体来看,公司上半年利润增速低于收入增速,主要是公司产品结构变化和研发的新产品在部分领域尚未批产所致。

2、军品业务竞争优势突出,订单持续稳步增长。军品发展具有阶段性,从国防预算增速来看,2018年国防预算增长8.1%,高于16年7.6%和17年7%的增速,我们认为,十三五后期军品增速有望继续提升。而军用连接器受益于未来国防信息化建设的推进,预计未来三年将保持11.4%的增速,今年有望达到100亿市场规模。目前公司军品订单同比增长10%,高于去年同期,其中,兵器、电子等业务订单增长量均为20%以上。公司作为军用连接器龙头企业,军品业务有望在下半年实现快速增长。

3、高端民用产品空间广阔,发行可转债扩大产能。公司民品业务主要集中在新能源、轨道交通和通信等领域。其中,新能源汽车领域增长潜力较大。预计到2020年,新能源汽车用高压连接器市场规模将达到82亿元左右,年均复合增速达31.9%。目前,制约公司民品业务发展的主要是产能问题,随着公司公开发行A股可转换公司债券获得证监会审核通过,公司民品业务的产能问题有望得以解决。预计2019年开始建成投产,完全达产后将新增收入合计23.78亿元,为公司持续增长带来较强支撑。

4、我们看好公司发展前景,维持买入评级。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为9.63亿元、12.02亿元、14.55亿元,同比增长分别为16.65%、24.88%、20.98%,相应18年至20年EPS分别为1.22、1.52、1.84元,对应当前股价PE分别为35、28、23倍,维持买入评级。