国务院召开重量级会议稳定市场 曙光初现

国务院金融稳定委再定调 刘鹤主持十大关键点必看

新一届国务院金融稳定发展委员会近期召开第二次会议，分析了当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。与中央政治局会议所做的部署一脉相承，明确要进一步打通货币政策传导机制。

会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持。

来看看这次会议的主要内容：

1、 当前金融形势总体向好，宏观杠杆率趋于稳定，市场预期明显变化，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。

2、 我国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。

3、 在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。

4、 要处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下，注意支持形成最终需求，为实体经济创造新的动力和方向。

5、 要处理好宏观总量与微观信贷的关系。在把握好货币总闸门的前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

6、 发挥好财政政策的积极作用，用好国债、减税等政策工具，用好担保机制。

7、 深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展的格局。

8、 健全正向激励机制，充分调动金融领域中人的积极性，有成绩的要表扬，知错就改的要鼓励。

9、 持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动，依法保护投资者权益，维护金融和社会稳定。

10、 研究了坚持结构化去杠杆、促进国际收支平衡等重点问题。

和政治局会议一脉相承

7月31日政治局会议结束没多久，国务院金融稳定发展委员会就召开了会议研判形势，可以看出，此次会议是对政治局会议多项经济部署的延续和具化。

中央政治局会议一如既往地提出“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，但含义和取向较之前已有变化，强调要“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”，就是在外部环境不确定性明显增加、国内经济下行压力加大的情况下，宏观经济政策将预调微调、定向调控。

国务院金融稳定发展委员会对当前经济形势的总体判断是金融形势总体向好，宏观杠杆率趋于稳定，市场预期明显变化，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。

在问题方面，我国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。特别值得重视的是，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。

对市场格外关注的流动性问题，中央政治局会议延续了之前的多次提法，“要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。国务院金融稳定发展委员会也提到，要在把握好货币总闸门的前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

中国国际经济交流中心学术委员会委员王军认为，未来货币政策的边际改善可能并不如之前市场所预期的那么乐观，在去杠杆、控风险、调结构尚处关键时期的背景下，未来很难预期再有以往曾多次出现的“大水漫灌”或者“强刺激”。这其实是对前期有关财政政策还是货币政策发力的争论做了方向性指导：未来财政政策重心是结构调整，而货币政策重心是总量调节。会更加注重财政和货币政策的协同发力。

未提去杠杆

不同于一个月前的第一次会议，国务院金融稳定发展委员会第二次会议未提“去杠杆”一词。

国务院金融稳定发展委员会第一次会议提到，党的十九大以来，金融系统团结协作，坚持稳中求进，坚持底线思维，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，金融运行整体稳健。而此次会议未提去杠杆内容。

可以预期，未来保持内部稳定的重要性显著提升，去杠杆的节奏力度会有显著调整，政策面实施的重点将是稳杠杆，而非简单的去杠杆。

政治局会议提到了要“坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”，意味着将通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。结合前期央行下发的资管新规实施意见和理财 新规征求意见稿内容，未来监管部门当会更注重政策的协调性，在坚持去杠杆的大方向不变的前提下，把握好政策实施的力度和节奏，以维持社会融资规模的合理增长。

王军预计下半年实体经济融资信用环境偏紧的状况会有显著好转。而从中长期来说，建立不依靠过多债务和过高杠杆的高质量经济模式还是要坚定不移地坚持，是应对各类风险的根本之策。

稳增长、防风险是关键

中央政治局会议有一句关键提法，对国务院金融稳定委的工作有指导意义，即“加强统筹协调，形成政策合力，精准施策，扎实细致工作”。这其中就包括了监管机构之间的协调配合。

不仅要统筹协调短期需求侧的逆周期调节和中长期的供给侧结构性改革，短期稳增长、扩内需与中长期的调结构、体制机制改革，还要统筹协调防范化解金融风险和服务实体经济，防范化解金融风险的目的是更好地服务实体经济，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

此次国务院金融稳定委提到未来经济工作的重点，第一条就指出，要处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下，注意支持形成最终需求，为实体经济创造新的动力和方向。

也就意味着不能因为防范化解金融风险而产生新的风险，或者削弱金融服务实体经济的能力和意愿，因而需要将两者有效结合起来。

国务院金融稳定委一月一次会议

从国务院金融稳定委召开会议的时间和频次来看，一月一次会议成为惯例，两次会议均由刘鹤主持。

今年7月2日成立的国务院金融稳定发展委员会，由国务院副总理刘鹤担任金融稳定发展委员会主任，中国人民银行行长易纲任金融委副主任兼办公室主任，国务院常务副秘书长丁学东任金融委副主任。

本届金融委成员有，中国人民银行党委书记、副行长、中国银行保险监督管理委员会主席、党委书记郭树清；中国证监会主席、党委书记刘士余；中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜；中央财经委员会办公室副主任韩文秀；国家发展和改革委员会副主任连维良；财政部副部长刘伟。

更为重要的是协作单位成员也极为强大，有中央纪委副书记、国家监察委员会副主任李书磊；中央组织部副部长邓声明；中央宣传部副部长、国务院新闻办公室主任蒋建国；中央网络安全和信息化领导小组办公室副主任、国家互联网信息办公室副主任杨小伟；公安部副部长孟庆丰；司法部副部长刘炤；和最高人民法院审判委员会副部级专职委员，二级大法官刘贵祥。

对于特设七个协作单位，东方证券首席经济学家邵宇认为，目的也是为了加大监管协调。比如在监管政策的权威性和震慑力方面，中纪委、中组部、公安部、司法部、最高法可以给予配合；金融机构其工作人员出现问题要进行问责、处分时，需要司法和纪律部门配合；此外，金融具有很强的网络性，有中宣 部、网信办参与，会对预期管理、舆论引导起作用。

中国社科院金融所研究员曾刚指出，近期在金融去杠杆，股市、债市、人民币汇率等均出现波动，这让市场对于中国金融市场能否继续稳定发展产生一些疑虑。在此情况下，多次召开高级别的国务院金融稳定发展委员会会议，旨在市场信心及进行决策部署。