震荡整固结构分化 上证50指数逆市飘红 四股值得关注

震荡整固结构分化 上证50指数逆市飘红 四股值得关注

7月30日上午，沪深两市再现震荡整固态势，板块走势有所分化，总体呈沪稳深弱格局。其中，上证综指开盘后冲高回落、小幅翻绿，盘中上试2900点未果，5日均线得而复失。“中小创”板块表现明显弱于主板，创业板指低开低走，失守30日线，盘中一度跌逾2%。

截至上午收盘，上证综指报2868.91点，跌0.16%；深证成指报9192.55点，跌1.11%；创业板指报1567.41点，跌1.70%；中小板指报6365.58点，跌1.60%。成交量方面，沪市半日成交909.92亿元；深市半日成交1121.02亿元，创业板半日成交359.76亿元。

盘面上，基建、金融等权重板块表现强势，上证50指数逆市飘红，半日上涨0.33%，对大盘指数形成有效提振；与此同时，部分消费股、科技创新股表现疲软，拖累创业板指盘中创下7月13日以来的新低。

热点方面，今日上午，基建板块再度集体走强，建材、建筑、钢铁占据行业指数涨幅榜前三位。数据显示，今年上半年大型建筑央企新签订单同比增长4.4%，建筑民企上半年订单同比增长33.9%。兴业证券表示，近期推出的系列政策在一定程度上缓解了市场普遍担忧的信用风险问题，此前对于建筑板块的悲观预期在边际上有所修复，基建行业反弹有望进一步延续。

对于后市，分析机构普遍认为，从1月底开始计算，市场阶段性回调的时间、空间等都已较为充分，近期市场交投热情回升，轮动效应明显，整体向好的迹象开始显现，做多窗口已经开启。不过仍要看到，即使多重因素支撑开启做多窗口，但反弹之路难免一波三折，短期以保持谨慎乐观态度为宜。

配置策略方面，中金公司表示，当前上证50分红收益率接近十年期国债收益率、上市公司回购踊跃、估值处在历史底部，表明市场具备中长线价值。中报期间，建议关注业绩超预期个股，继续回避绩差小盘股；大消费、先进制造板块的中期持续性机会可能更强。

首创证券分析师表示，前期金融板块及周期类板块估值已经回落至近两年的极低水平，短期内建议关注金融板块和周期类板块中建筑、建材、钢铁的修复性行情。一方面，政策边际宽松趋势逐步明朗，大幅缓解了金融机构在过渡期期间的执行压力，同时也有助于改善融资环境，对金融机构构成明确的利好。另一方面，国常会明确强调下半年财政政策将更加积极，下半年基础设施建设投资增速有望触底回升。此外，钢铁、建材、建筑板块中报业绩预报情况良好，基本面支撑较强，因此短期内补涨的概率较大。

安阳钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）

安阳钢铁半年度业绩预增点评:主打产品价格强势 内生增长动力强

安阳钢铁 600569

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-07-09

事件:

公司发布2018年半年度业绩预增公告:预计2018年上半年实现归母净利润9亿-10.5亿元,同比将增加8.7亿-10.2亿元,增幅3142%到3682%。投资要点:

中厚板价格强势,受益下游良好供需格局、内生增长动力强。公司业绩超预期增长除了去年上半年亏损外,主要产品中厚板销售景气度高也可能是重要原因。受益于下游工程机械销售强劲以及钢结构、造船、管道的复苏,中厚板成为今年各子钢材领域表现最为强势的品种。在今年钢价同比高位、环比走低的情况下,根据兰格钢铁网中厚板6月均价4370元/吨较1月4243元/吨上涨3%。公司拥有中厚板产能超过250万吨,2017年产中厚板230万吨,占全年钢材产量的28%。公司的销售区域主要位于河南,其固定资产投资处于全国较高水平、区域钢材供小于求,供需格局良好。未来郑州“中心城市”计划总投资4.37万亿元(《郑州建设中心城市计划纲要》),长期拉动钢材需求,公司将直接受益。2018年公司计划产材878万吨、同比增16%,可预见公司将把更多资源向价格强势的中厚板倾斜。

定增减负前行。截至2018年一季度公司负债率为78.8%,相较行业65%的平均水平偏高。公司向安钢集团定增募集不超过25亿元,全部用于偿还贷款和有息负债。目前方案已获省国资委批复,未来实施将一定程度改善资本结构。

PSL审批收紧,板块中报行情值得期待。2018年钢材下游需求持平假设下,去产能、环保限产对钢价影响边际弱化,钢价无大幅上行基础、没有趋势性行情。板块6月的反弹主要因1-5月地产开发数据亮眼,市场认为韧性十足的地产投资能对冲基建投资下滑,对需求中期走势重拾信心。但PSL审批收紧影响三、四线城市的销售、开发,市场的乐观预期被打破,申万钢铁板块上周也经历了5%的回调。但我们认为今年4季度需求可能前移,当前社会库存约1020万吨处于低位,2017年钢价主要从三季度开始走高,今年二季度兰格综合钢价为4351元/吨,远超去年同期3701元/吨,预计主要钢企均会录得出色的中报业绩增幅。目前板块整体PE8倍左右,优质个股PE4-5倍,均处近五年绝对低位、同时业绩增长确定、增幅超预期,建议投资者在市场低位把握板块、个股反弹行情。

维持增持评级。公司产量有上行潜力、且下游供需格局较好,吨钢市值1234元、4.8倍PE(TTM)处于行业较低水平。预计公司2018-2020年EPS为0.79/0.81/0.82元、对应PE4.86/4.74/4.65倍,维持增持评级。

风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;去产能不及预期,钢价大幅走低;环保限产趋严,公司钢材产量明显下降;产能置换步伐缓慢,限产区域扩张;定向增发不确定性。

鞍钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

鞍钢股份动态点评:体外钢铁资产注入或成常态

鞍钢股份 000898

研究机构：太平洋 分析师：太平洋证券研究所 撰写日期：2018-07-20

事件:公司公告拟以59.04亿元现金或银行承兑汇票收购股东鞍山钢铁持有的朝阳钢铁100%股权。

点评:

1、朝阳钢铁评估增值率较高,但仍属于低价收购:朝阳钢铁账面价值30.34亿元,本次评估值59.04亿元,尽管评估增值率94.57%,但考虑2017年利润10.34亿,折算估值仅5.7倍,若按今年前5个月7.68亿净利润年化,PE仅3.2倍;从吨钢利润看,朝阳钢铁拥有年产200万吨精品板材生产线,2017年其吨钢净利达到517元/吨,也远超鞍钢股份2017年224元/吨以及行业其他上市企业的吨钢净利。

2、行业盈利持续周期将超预期,体外钢铁资产注入或成上市企业常态:市场部分担忧行业处于景气高点,盈利有潜在下行概率,认为本次收购价格偏高。从长期逻辑看,纯市场环境下,景气高位一般对应利润高点,因为产能在高盈利状态下复产将加剧竞争,导致行业盈利下滑。但在2016-2018年去产能、严环保等非市场因素作用下,新产能无法大规模进入行业,景气度下行已无先决条件,因此盈利的持续性将远超市场预期。同时,宝钢之后大规模的兼并重组进展偏慢。从三钢闽光、八一钢铁、华菱钢铁到鞍钢股份,体外资产注入可能是目前上市钢企壮大自身的优先做法和新常态,预期未来将有更多类似收购,这也是上市钢企盈利持续乃至上行的保障。

4、维持观点,7月钢铁板块可一搏:我们自6月初看空,7月初认为板块可以一搏,目前中报及环保政策仍在持续催化,叠加流动性边际宽松,我们维持前期观点。本次鞍钢股份现金收购将使EPS较大增厚但至少年底才能并表,预计2018-2020年公司归母净利71.14/87.73/94.19亿元,EPS为0.98/1.21/1.30元,推荐增持评级。

5、风险提示:钢价波动、下游需求不及预期、流动性收紧

南钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

南钢股份:二季度盈利创历史最好水平

南钢股份 600282

研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-20

业绩概要:公司披露2018年半年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润22.68亿元,同比增长87.72%;扣非后归属上市公司股东净利润为22.28亿元,同比增长101.90%。上半年EPS为0.51元,单季度EPS分别为0.23元、0.28元;二季度盈利创历史最好水平:根据业绩预告,预计公司二季度实现归母净利润为12.6亿元,环比增长25%,创公司历史最好水平。参考2018年公司900万吨钢材产量目标,假设单季度粗钢产量225万吨,测算得出2018年上半年吨钢净利润为504元,单季度吨钢净利润分别为448元、560元;

盈利改善受益于行业景气度延续:二季度以来,伴随旺季需求的逐步释放,钢价反弹明显修复3月份跌幅,成本端铁矿石价格维持底部震荡态势,行业盈利整体呈现环比改善趋势。其中,工程机械、造船等中厚板主要下游需求行业景气度维持向好态势,公司作为业内中厚板龙头企业(产品结构中超过50%为中厚板)充分受益。建筑钢材方面,虽然受财政政策偏紧影响基建投资显著回落,但地产开工变现亮眼有效对冲基建下滑,长材盈利环比继续改善。公司两大主导产品精品中厚板和优特钢长材的盈利持续改善为二季度业绩创历史最好水平奠定了基础;

环保新形态:近期环保政策频发,7月20日至8月31日唐山地区即将开展污染减排攻坚行动,基于30-50%的限产比例测算,我们预计此次限产行动将影响生铁产能3724-6207万吨,日均铁水减少量为10.2-17.0万吨,理论上将导致全国日均生铁产量减少4.7%-7.9%。同时今年以来河南、河北等地相继出台涉及超低排放相关政策,其中河南省和河北唐山市10月底将面临超低排放改造考核验收,一旦验收失败,相关产能将面临停产整顿风险。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。目前经济韧性犹在,在外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策进一步微调,需求持续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;

投资建议:受益于基本面持续改善,公司二季度盈利创历史最好水平,同时未来产业升级持续推进将为公司带来新动能。前期钢铁板块回调幅度较大,在行业高盈利持续性有望延长的情况下,存在一定的修复空间。预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.05元和1.09元,对应PE分别为4.7X、4.4X和4.3X,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济下滑风险,环保限产不及预期。

华新水泥（个股资料 操作策略 股票诊断）

华新水泥:上半年业绩超预期 一体化龙头再起航

华新水泥 600801

研究机构：国联证券 分析师：孙会东 撰写日期：2018-07-13

中南、西南水泥龙头,基建投资具备支撑。

公司是中南和西南地区水泥龙头,产能主要集中在湖北、湖南、云南、重庆和贵州等省份。从需求端来看,受益乡村振兴和城镇化推动,中南和西南地区省份投资增速相对其他地区仍较高,水泥产量增速保持前列。考虑到区域需求向好,公司水泥销量继续保持增长,预计公司上半年水泥销量继续小幅提升。

受益行业景气,水泥售价维持高位。

供给侧改革背景下,矿山整治、错峰生产、减量置换和特别排放限值等政策压缩水泥供给,水泥和熟料库容持续维持低位。中南和西南地区需求不弱,库存低位推升水泥价格上涨,公司水泥销售均价持续抬升,预计上半年水泥均价328元/吨,同比增长约13%。

供给端收缩有望持续,一体化龙头再起航。

我们认为,十八大以来青山绿水就是金山银山的执政理念推动环保督查常态化,错峰生产、矿山整治、减量置换和排放限值等政策力度持续,能耗较大、排污不达标的中小产能存在被动淘汰风险。基于我们对于水泥-熟料价差的判断,行业龙头深化协同将加速下游粉磨站被动淘汰,向骨料、混凝土和协同处置危废领域布局提高盈利空间,一体化龙头有望再起航。

盈利预测:基于对未来水泥价格和销量的预测,我们预计华新2018-2020年净利42.13、48.91和52.07亿元,继续给予“推荐”评级。