A股投资价值显现 887家上市公司发增持计划 四股可关注
近期，A股市场上市公司大股东、实际控制人、董监高频繁发布增持计划或进展公告。有券商人士表示，“上市公司发布增持计划可以给个股带来超额收益，也可以在一定程度上提振市场信心。”
《证券日报》记者据同花顺统计得知，今年以来截至7月25日，沪深两市共有887家上市公司发布公司大股东、实际控制人或董监高增持计划或进展公告(二级市场)，预计增持规模约589.19亿元。
在当前市场环境下，沪深两市不乏有估值处于较低位置的优质个股，这类上市公司的大股东、实际控制人或董监高也在陆续披露一定规模的增持计划。
如隆基股份大股东陕西煤业基于对公司未来的发展前景和业务模式，拟增持不超过公司总股本的4.99%；中铁工业控股股东中国中铁基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心，拟增持不超过公司总股本的2%；万向钱潮控股股东万向集团及其一致行动人基于对公司长期投资价值认可及未来持续稳健发展的信心，累计增持公司股份占公司总股本的4.98%，增持金额合计达14亿元。
但要注意的是，市场中也存在披露增持规模象征性更强、未履行增持承诺两大现象。对此，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科建议，对于一些公开承诺回购、增持的公司，如果没有履行承诺，监管部门应该对这些公司开出罚单，不能随意忽悠投资者。
总的来看，当前我国经济基本面保持良好态势，A股上市公司整体业绩稳步增长，转型升级取得积极成效，从上市公司业绩和估值水平看，市场都具备了稳健运行的基础。
有市场人士认为，经过近期这一轮风险释放后，同时叠加A股市场上市公司2018年业绩增速预期并不悲观，A股的投资价值已开始显现。大股东、实际人或董监高真实的增持计划，表明其对公司经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心，有利于维护个股股价稳定，同时形成一定的增持规模和覆盖面，也将提振市场的整体信心、稳定市场预期。
隆基股份:以价格换份额,二季度盈利能力开始提升
隆基股份 601012
研究机构：新时代证券 分析师：开文明 撰写日期：2018-05-10
单晶龙头,2018年目标依然是高成长:公司作为单晶硅片和组件的龙头企业,2018年预计硅片出货量达到40亿片,组件出货量达到7.5GW,其中预计有6GW的高效PERC组件,自建电站600MW。2017年年报中公司给出2018年收入目标为245亿元,我们预计2018年公司收入有望保持60%的高速增长,业绩有望超预期。
硅片再次主动降价0.05元,多晶硅片落后产能开始加速退出市场:近日公司再次主动下调单晶硅片0.05元,报价4.45元/片,根据solarzoom数据库资料,目前多晶硅片市场主流价格在3.4-3.5元/片,整体国内多晶硅片需求较弱,市场库存较高,减产停产企业逐渐增加。而单晶硅片方面,下游需求较好,公司进入二季度后产能利用率已经达到95%以上,产能利用率的提升也带动公司的非硅成本回到正常水平,二季度毛利率已经企稳。本次主动调价,已经迫使多晶硅片售价接近成本价,盈利空间极小,落后的多晶硅片产能将会加速推出市场。公司市场占有率会有较大的提升。
高效组件开始发力,三四季度双面组件会加速放量:进入二季度后公司组件产能利用率达到100%,受产能限制,公司不得不将部分订单延期。公司未来将会以高效能组件为主,目前高效单晶PERC组件价格为2.65-2.7元/w,较常规组件售价更高,同时由于转换效率更高,总体成本在摊薄后比常规组件成本更低。2018年8个领跑者基地中,有近40%的项目将采用单晶双面组件技术,目前国内仅有公司具备量产单晶高效双面组件能力,双面组件市场售价约为3元/w,因此随着三四季度领跑者项目开始抢装,公司双面组件有望放量,提高盈利水平。
维持“强烈推荐”评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为42.48、54.51、75.88亿元,对应EPS分别为2.13、2.73和3.81元。当前股价对应18-20年分别为16、13和9倍。看好公司未来成为光伏行业全球龙头企业,维持“强烈推荐”评级。
中国中铁:计提减值未阻利润大增 负债率持续降低
中国中铁 601390
研究机构：安信证券 分析师：王鑫,苏多永 撰写日期：2018-04-03
事项:公司发布2017年度报告,2017年实现营业总收入6933.67亿元,比上年同期增加7.77%;实现归属于上市公司股东的净利润160.67亿元,比上年同期增加28.44%,扣非后同比增加46.34%。实现EPS 0.67元,拟每10股派红币1.13元(含税)。
归母净利润增速达近8年来最高,海外业务收入实现大幅提升:公司2017年分别实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速7.77%、28.44%,归母净利润增速大幅提升达到2010年以来最高,超出我们的预期。期内非经常性损益合计2.70亿元,较2016年17.14亿元同比减少84.24%。分季度来看,公司2017Q1-Q4分别实现营收同比增速5.23%、13.74%、0.77%、11.05%;Q1-Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润同比增速15.32%、59.48%、-12.01%、54.15%。从业务结构来看,公司各主业分别实现营收及增速:基建建设5965.81亿元(同比+8.18%)、房地产303.52亿元(同比-6.85%)、工程设备和零部件制造136.26亿元(同比+10.65%)、勘察设计129.71亿元(同比+11.67%)、其他主营业务398.38亿元(同比+12.67%)。从市场结构来看,国内业务实现营收6516.86亿元(同比+5.95%),占比93.99%(同比-1.73个pct);海外业务实现营收416.81亿元(同比+47.46%),占比6.01%(同比+1.73个pct),海外业务收入得到大幅提升。
基建业务带动毛利率同比提升,期内计提资产减值准备大幅增加:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率达到9.75%,较2016年提高了0.62个pct。分业务看,各主业毛利率分别为:基建建设7.23%(同比+0.64个pct)、房地产24.49%(同比- 2.02个pct)、工程设备和零部件制造21.54%(同比-0.80个pct)、勘察设计29.83%(同比-0.34个pct)、其他主营业务25.70%(同比+4.54个pct)。基建建设及其他主营业务毛利率有所提升。基建作为公司营业收入的最大来源,其毛利率的提升带动了公司整体毛利水平的提升。根据公司年报数据,基建业务毛利率提升主要为:1)投资项目增多且投资带动基建项目毛利率较高;2)高毛利率市政板块收入占比提升。分市场看,国内业务毛利率为9.84%(+0.66个pct),海外业务毛利率为8.35%(+0.25个pct)。期间费用方面,2017公司管理费用、销售费用及财务费用率分别为为4.32%(同比+0.11个pct)、0.41%(同比基本持平)、0.51%(同比+0.18个pct),其中财务费用增加较多(同比+65.02%)主要为汇兑收益较上年同期有所减少。资产减值方面,期内公司资产减值损失为92.45亿元,较去年大幅增加53.65亿元,主要为期内公司计提各类资产减值准备同比增加所致,包括应收账款(29.02亿元)、预付账款(60.13亿元)、长期资产(2.92亿元)等。净利率及ROE 方面,期内销售净利润率为2.06%,较2016年提升了0.07个pct;ROE(加权)为11.25%,较2016年同期提升了1.68个pct。存货中已完工未结算余额为994.95亿元,较2016年同期减少127亿元。
经营性现金流流出增加,负债率有所降低但应收款项余额同比增加:现金流及货币资金方面,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为331.74亿元,同比减少213.21亿元(-39.12%),收现比及付现比分别为1.06、0.87,经营性净现金流减少主要为公司经营规模持续扩大等影响。投资活动产生的现金流量净流出323.80亿元,同比流出增加149.02亿元,主要为PPP 项目投资增多影响。期末公司货币资金余额为1303.92亿元,同比增加5.08%(+63.07亿元),主要为筹资性现金流同比流出大幅减少。资本结构方面,期末公司资产负债率为79.89%,较2016年期末下降了0.34个pct,主要为2017年中铁工业资产重组配套募集资金和公司利润增加所致;剔除预收账款后负债率为77.65%,同比下降了0.64个pct。我们计算期末公司有息负债总额为1652.9亿元,净负债率为20.56%,我们认为当前公司资本结构整体符合各项业务开展状态,但杠杆率仍略高,有息负债规模较为合理。应收账款方面,期末公司应收款项余额(含应收账款、应收票据、其他应收款及长期应收款)合计2489.5亿元,同比增长25.4%,主要为公司经营规模扩大及国内投融资环境变化致部分项目的业主拨款滞后所致。期内应收账款周转率为4.63,较2016年基本持平。
新签合同增速强劲,未完合同金额充裕助力公司持续发展:新签合同方面,公司2017年累计新签合同额15568.6亿元(同比+26.1%),分业务看,基建建设业务新签13552.8亿元(同比+21.8%),其中:1)铁路新签2425.0亿元(同比-28.8%);2)公路新签3388.9亿元(同比+87.6%);3)市政新签7738.9亿元(同比+30.9%)。勘察设计业务新签216.9亿元(同比+39.4%);工业设备与零部件制造业务新签326.8亿元(同比+25.4%);房地产开发业务新签360.4亿元(同比+23.5%)。
分市场看,报告期境内新签14663.8亿元,同比增长29.5%,占比94.19%;境外新签折合人民币904.8亿元,同比减少11.7%,占比5.81%。PPP业务方面,根据公司年报显示,2017年基建建设业务累计新签合同额中包含新签基础设施投资项目(PPP、BOT 等)3711亿元。未完合同方面,公司公告截至报告期末,未完合同额合计25718.9亿元,同比增长26.2%,相当于公司2017年营收6899.45亿元的3.73倍。其中基建建设业务未完合同额21565.4元,占比83.9%。
投资建议:我们预测公司2018年-2020年的收入增速预测分别为8.5%、9.2%、9.7%,净利润增速分别为15.5%、15.7%、19.3%,实 现EPS 分别为0.81、0.94、1.12元。维持公司买入-A 投资评级,6个月目标价为10.50元,相当于2018年12.9倍的预期市盈率估值。
风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP 项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。
恒生电子:传统业务增长可期 云转型抢滩登陆
恒生电子 600570
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2018-07-10
国内金融IT龙头 ,业绩重回上升通道。公司是国内金融IT 的绝对龙头,产品覆盖金融市场全领域,核心产品在证券、基金、保险、信托、期货、银行中均有高市占率。2017 年以来受益监管红利,公司业绩重回上升通道,2017、2018Q1 年营收同比+22.85%、+20.29%, 扣非净利润同比+19.37%、+28.68%。公司研发能力突出,多年紧跟时代步伐,积极推进产品化-网络化(SaaS 云)-平台化-智能化转型,发展战略清晰。
传统业务增长可持续,资管新规贡献可观营收增量。存量客户方面, 传统业务持续增长的驱动力来自金融行业的持续发展产生更多的产品、更复杂的交易(基本面增量在CDR)、监管红利(基本面增量在资管新规,预计新规共计给公司带来约15 亿的营收增长)、高研发投入支撑的产品更新换代(3-5 年一个周期)三个方面。增量客户方面,公司在新筹机构中获得了80%以上的中标率,并凭借优秀的产品和营销能力替换了多家机构原有IT 系统,抢占对手市场份额。
创新业务高成长,云转型构建行业新生态雏形。2014 年公司引入蚂蚁金服控股,开始从软件产品提供商到垂直领域云服务商的转变。云转型将改变传统IT 公司的商业模式,打开长期成长空间。公司在转型金融IT 企业中竞争优势明显,依托传统业务的卡位优势,通过控股子公司全面布局金融SaaS 云服务,创新业务17 年营收同比+70.65%。2016 年推出GTN 平台,志在打造供需闭环的金融科技生态圈。前沿科技方面,公司成立恒生研究院,积极布局人工智能、区块链等技术,2017 年以来已落地12 款人工智能产品。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.92/1.11/1.35 元,对应PE 54.30/44.85/36.92 倍,给予“买入”评级。
风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧
西部证券:投行投资业务拖累业绩 自营业务贡献度进一步提升
西部证券 002673
研究机构：信达证券 分析师：王小军,关竹 撰写日期：2018-05-22
事件:近日,西部证券发布4月经营数据,4月西部证券(母公司)实现营业收入1.43亿元,同比下降18.8%;净利润3,695.34万元,同比下降29.5%。
点评:
盈利水平持续下滑。按可比口径,2018年4月,28家上市券商营收和净利润同比分别下降4.00%和8.74%。公司4月经营数据不及行业,盈利水平持续下滑。证券行业2017年全年实现营业收入3,113.28亿元,同比下降5.08%;实现净利润1,129.95亿元,同比下降8.47%。公司2017年与2018年第一季度分别实现营业收入31.7亿元与5.6亿元;分别实现归属母公司股东净利润分别为7.5亿元与1.6亿元;2017年营收和归母净利润同比下降6.9%和33.1%,降幅超过行业。公司各项主营业务收入均有不同程度的下滑是导致公司利润水平大幅下降的主要原因。
经纪、投行拖累业绩。从收入结构来看,公司2017年和2018年一季度代买卖证券业务净收入与证券承销业务手续费净收入持续下降,同比变动分别为-25.7%(2017)、-19.2%(2018Q1); -31.1%(2017)、42.1%(2018Q1),经纪、投行业务的大幅下滑是拖累公司业绩下滑。
自营业务贡献度进一步提升。2017年与2018年一季度,公司投资净收益11.3亿元和2.9亿元,同比变化-17%和99.1%;占收入比重35.8%和51.4%,对收入贡献度进一步提升。根据公司披露,2017年,公司累计实现证券投资收益在行业125家券商中排名第17位,公允价值变动净收入在行业109家券商中排名第6位。
盈利预测及评级:我们预测西部证券2018年、2019年和2020年分别实现营业收入29.69亿元、32.26亿元和34.54亿元;归属于母公司净利润分别为7.65亿元、9.07亿元和9.8亿元,对应每股收益分别为0.22元、0.26元和0.28元,维持公司“持有”评级。
风险因素:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;业务违规被监管处罚的风险。
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