工信部颁发首批虚拟运营商牌照 三股可以关注
7月24日消息，据工信部官网消息，工信部于近日向与中国联合网络通信集团有限公司首批签约的15家企业发放了经营许可证，批准其经营移动通信转售业务。
动通信转售业务正式商用后，工业和信息化部将通过年报公示、信用约束等措施做好事中事后管理。强化基础电信企业的合作管理责任，充分发挥转售行业组织的作用，共同维护良好的市场秩序。
15家移动通信转售企业名单为：苏州蜗牛数字科技股份有限公司、深圳市优友互联有限公司、红豆集团有限公司、远特(北京)通信技术有限公司、阿里巴巴云计算(北京)有限公司、民生通讯(深圳)有限公司、天音通信有限公司、二六三网络通信股份有限公司、北京迪信通通信服务有限公司、北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司、分享通信集团有限公司、北京乐语通信科技有限公司、小米科技有限责任公司、海南海航信息技术有限公司、话机世界通信集团股份有限公司。
2013年5月，工信部发布移动通信业务转售(虚拟运营商)方案后，有42家企业获得试点牌照，试点企业大力推广170、171号段的虚商号码。
截至2018年上半年，我国移动转售用户数接近7000万。
苏宁易购 002024
研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2018-07-19
本文以利润模型为依据,深入分析苏宁易购在收入端、成本端以及费用端的优化空间。通过分析我们认为,①收入端:公司战略与目前所处的市场地位和环境高度契合,有望实现持续高速增长;②成本端:部分品类将体现出较强的规模效应,线下渠道的布局将提升传统强项家电品类的议价能力;③费用端:物流费用、销售费用均有大幅优化空间。
收入端:公司战略与目前所处的市场地位和环境高度契合,有望实现持续高速增长。①探索增量市场,扩大用户覆盖范围:公司一方面以苏宁易购直营店和零售云加盟店为两大抓手深耕低线城市,另一方面以苏宁小店进军便利店市场,并以小店作为物流节点,辐射周围三公里用户群,彻底打通线上与线下流量,有效扩大用户范围,获取粘性流量;②优化平台模式结构,开放平台占比稳步提升,线上流量高速增长:2017年开放平台商品销售规模292.36亿元/+56.85%,占苏宁GMV比重提升至约23%,预计未来随着开放平台占比提升,将有效拉动流量增长;③以两端让利为定价策略,深耕品类引流:针对商户以较低佣金吸引商户入驻,与京东相比,苏宁开放平台佣金率低2-3pct;针对用户以阶段性低价深耕重点品类引流,其中手机、家电以较强的相对价格优势以成为重要流量入口;④促销活动及会员体系提升复购率,增强客户粘性。
成本端:部分品类将体现出较强的规模效应,线下渠道的布局将提升传统强项家电品类的议价能力。①家电:家电产业链中,品牌厂商获利空间约为23-33%,经销商获利空间约为3-9%,线上平台获利空间约为4-7%,线下渠道获利空间可达近18%。其中:家电品牌厂商集中度持续提升(格力、美的、海尔三巨头),议价能力较强;家电经销商议价能力降低,盈利能力下滑(以华强电商为例);零售渠道中电商集中度高,具有较强议价能力,且线下渠道重要性持续提升(苏宁与线下促销有关的收入增速迅猛);预判未来,我们认为家电经销商利润空间或将被挤压,而线下渠道商议价能力将持续提升。②母婴:母婴行业由于供应商极为分散且产品试错成本极高,零售品牌商加价能力较强,以母婴零售连锁商爱婴室为例,其毛利率呈上升趋势且显著高于零售行业平均水平;③手机:由于行业集中度极高、利润空间小,毛利或难提升,但由于价格敏感性较高作为引流品类效果明显。
费用端:物流及广告费用弹性较大,具大幅优化空间。针对物流费用:①苏宁自建仓库比例较高,在仓库租赁费用大幅上涨的情况下,具有较强相对优势;②目前苏宁仓储利用率处于较低水平,随着规模提升将进一步降低仓储费用;③全面整合天天快递+线下门店作为物流节点,将可实现进一步控费。针对广告费用,可通过以下策略进一步节省:①阿里合作带来流量拉升;②打通会员体系,创新营销产品,拉动线上流量增长。
投资建议:双线融合征程已起,雄狮起舞拓辽阔版图。采取分部估值法,预计公司18年线上营收为1335.28亿元,给予0.6倍PS估值为801.17亿元,线下18年净利润为37.76亿元,给予17倍PE估值为641.92亿元,金融板块权益市值161.82亿元,公司总目标市值为1604.91亿元,对应目标价17.26元。
风险提示:宏观消费环境变差风险;线下扩张不及预期风险;电商竞争格局变化,出现价格战等风险;低线城市消费升级不及预期;便利店行业竞争格局变化,发展不及预期;费用控制不及预期等。
烽火通信系列深度报告之二:5G承载大潮将至,光网络设备持续领先
烽火通信 600498
研究机构：东吴证券 分析师：孙云翔 撰写日期：2018-07-16
光网络设备产品线齐全,5G承载解决方案领先:公司提供PTN/OTN/IPRAN等全系列传输设备及解决方案,面向未来的超大容量、超高速光传输解决方案以及400G解决方案、5G承载方案持续领先。在国内三大运营商的网络设备招标中份额都保持稳定,5G时代有望获得份额持续提升。
运营商削减资本开支,烽火份额逆势增长:整个2017年全球电信设备市场收缩资本开支,全球4大设备巨头营收增长均放缓,其中华为运营商业务营收仅增长2.5%,爱立信和诺基亚营收同比下滑10%和3%。公司在通信设备、光纤光缆、数据网络产品多个产品线保持积极发展势头,实现20%以上高速增长,进一步扩大市场份额和影响力。
5G产业发展符合预期,传输网络投资窗口将打开:为了满足5G网络高带宽需求,我们估算5G时代传输设备投资规模将大幅提升。5G网络承载的数据容量和业务类型相比于4G网络将有大幅提升,也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本,资本开支预计相比4G时期提升50%以上。我们认为,5G时代传输网络投资将提升,传输设备最先受益。过去的一年多时间,4G用户数保持快速增长,数据流量增速超过100%,对网络带宽形成较大压力。运营商有足够的动力采购传输设备,扩容传输网络,运营商数千亿的投资将包含较多传输网络投资比例,这将对光传输设备厂商形成较大利好。
股权激励落地,鼓舞士气迎接5G:本次股权激励占总股本比例高,达到5.207%,本次股权激励规模较为可观,激励力度较大,有利于在5G竞争来临之前稳定公司的管理团队和核心技术、市场人才队伍,并鼓舞全公司的士气。此外,我们认为,股权激励获批,也使得过去一段时间里公司股价主要压制因素消失,市场信心有望恢复,公司的经营效果和业绩释放将有望快速提升。
盈利预测与投资评级:我们持续看好公司在未来5G产业发展的核心设备供应商地位,公司增长潜力较大,产业链占据价值不断提升。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.95元、1.22元、1.54元,对应PE为27、21、17倍,给于“买入”评级。
风险提示:1、运营商收入端持续承压,被迫削减建网规模或者向上游压价。2、国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱,运营商部署5G/NB网络意愿减弱,进度不及预期。3、5G标准化和产品研发进度不及预期,产品单价大幅提升,商用部署时间推迟。4、海外通信设备商技术进步和产品升级超预期,产品竞争力快速提升,导致国内厂商市场份额下降。
杰赛科技:公司业绩稳定,关注股权无偿划转
杰赛科技 002544
研究机构：中泰证券 分析师：杨帆 撰写日期：2018-07-20
事件:广州杰赛科技股份有限公司(以下简称“公司”)于7月18日发布关于国有股份无偿划转事宜的提示性公告。中国电子科技集团公司第七研究所、中国电子科技集团公司第五十四研究所、中华通信系统有限责任公司及桂林大为通信技术有限公司将各自所持杰赛科技154,166,700股、34,922,000股、11,641,649股及1,332,100股国有股份无偿划转至中电网络通信有限公司持有,同时桂林大为也将所持有的134,559股国有股份无偿划转至中国电子科技集团公司第三十四研究所持有。本次无偿划转实施完成后,公司控股股东将由七所变更为中电通信,中电通信持有股份将占公司总股本的35.36%。
经营业绩稳定,业务聚焦三大板块:2017年公司实现营收59.78亿,同比增长16.78%;实现归母净利润2.02亿,同比增长5.85%,业绩整体表现稳健。公司主要聚焦三大业务板块,分别是移动通信网络规划设计,通信/军工印制电路板制造,专用网络电子系统工程。其中,在移动通信领域,公司拥有国内最大的移动通信规划设计领域独立第三方设计院,竞争优势明显。在专网服务领域,2017年收入同比增长11.02%,远东通信注入之后有效补充了公司在通信交换调度系统解决方案等相关方面的业务能力。在PCB业务领域,公司是国内最大的军用印制电路板设计制造上市公司,2017年收入同比增长19.8。
中电通信控股,公司将受益于集团红利:股权划转后,中电通信将成为公司的控股股东。中电通信具有丰富的院所资源,未来将为公司提供技术支持,促进公司发展。同时,公司作为中电通信资本运作的上市平台,在电科集团资产证券化水平较低的背景下,按照电科集团发展战略要求以及中电通信的统一部署,我们认为公司未来将充分受益集团资产证券化提速和科研院改制所带来的红利。
国企改革加速,密切关注股权无偿划转:目前国企改革加速,股权无偿划转是加快国企改革的重要方式,符合国资委改革的战略规划。股权无偿划转,有利于股权集中,促使大股东加强公司经营管理,也符合上市公司的内在需求,有利于提高公司经营效率。我们认为此次无偿划转,将加速企业改革,进一步改善杰赛科技的经营和生存状态,建议重点关注。
投资建议:我们看好公司在移动通信规划和PCB 制造领域的龙头地位,在、宽带中国等通信网络规划设计和军工制造升级背景下,营收规模有望维持20%左右增长。我们预计公司18-20 年分别实现净利润2.81/3.48、4.15亿元,对应eps 分别为0.49/0.61/0.73 元/股。当前市值对应2018 年动态为36 倍,维持买入评级。
风险提示:无偿划转尚需相关主管部门批准后方能实施。
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