市场倒逼 国资壳公司加快“寻出路”

国资T公司运作提速

进一步分析案例可以发现，在国资壳公司中，转型最为迫切的当属披星戴帽的公司，且以化工行业为重点，这批公司最需要通过重组或转型恢复造血机能。但也恰恰因为其T族身份，要想“卖个好价钱”或者成功翻身，难度可想而知。不过，退市声浪的高涨反而倒逼此类公司不得不早做打算。近一年来，此类国资公司运作似有提速迹象，但有些只是暂时保壳的权宜之计，有些则刚启动，修成正果的还是少数。

如*ST宜化上半年就开展保壳动作。5月7日，公司抛出的重大资产重组方案是资产出售，将新疆宜化80.1%股权转让给宜昌新发产业。重组完成后，上市公司对新疆宜化持股比例下降至19.9%，同时得以入账10.4亿元现金。新发产业与*ST宜化一样，同为宜昌市国资委旗下公司。因事故停产而导致*ST宜化2017年巨亏的新疆宜化曾一度是公司的利润贡献者，此番公司出售新疆宜化股权应属于“甩包袱”。

*ST南风今年1月26日因重大事项停牌，并于2月9日复牌称继续推进重组。根据3月10日披露的信息，重组方案为将日化资产和部分其他资产与控股股东山焦盐化持有的四川蓉兴化工90%股权等值部分进行置换。而后，公司又将重组方案调整为出售日化资产、部分其他资产和负债给山焦盐化，但不再收购四川蓉兴化工90%股权。然而，存在主营业务多年亏损、净资产为负、年报被出具非标审计意见等诸多问题的*ST南风自复牌后股价一路下滑，7月17日还创下了近期新低。本身持续经营能力存疑的*ST南风能否通过此次重组实现强势回归？目前的答案并不明朗。

近年来屡次重组未果的“专业户”ST昌九2018年也有新动向。3月1日，ST昌九停牌称正与加煌教育咨询(北京)有限公司及相关方接洽，筹划购买教育类资产的重大事项。3月15日公司复牌，称已签署《谅解备忘录》，拟受让的教育资产主要从事中小学及学前教育业务。

相对于上述公司，“积重难返”的*ST柳化则需要一场破产重整走向新生。尽管早在去年9月就被债权人提出了破产重整申请，但*ST柳化的重整申请直到今年2月才被法院裁定受理。今年2月2日，*ST柳化公告，因无力清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，柳州中院已裁定公司重整。由于煤化工行业整体的不景气，*ST柳化自2015年起便逐渐陷入经营和债务危机。2017年年报显示，截至去年末公司净资产为3863.41万元，资产负债率则达98.79%。根据6月29日的最新进展公告，管理人已确认债权人417家，确认债权金额合计23.13亿元，目前重整计划草案正在制定中。

“觅偶”“转型”路漫漫

虽然积极因素不少，但重组市场瞬息万变，上述公司能否将这些重大事项推进到底还需进一步观察。另有一些公司还处于“觅偶”或“转型”途中。

例如，祥龙电业多年谋求转型但始终没有突破。最近的一次动作是2016年曾筹划过增发，但也以失败告终。公司2017年年报称：“目前，公司仍在依托实际控制人和控股股东积极谋划转型事项，但随着近年来资本市场各项新规的出台和相关部委监管思路的改变，公司转型发展面临的压力进一步增大，面临的环境有了进一步的变化，转型能否成功有一定的不确定性。”

市值只有13亿元的博通股份的重组也没有因为“便宜”变得更顺利。在2015年10月至2016年9月间，公司进行了接力式重组，但两份方案都未能走到最后。而公司2017年年报称：“未来有可能会根据具体情况，在条件成熟时继续筹划实施重大资产重组，随着证监会对重大资产重组相关政策的调整，未来如果继续实施重大资产重组，也会存在能否通过审核和实施的不确定性风险。”

这两家公司的二级市场股价已能说明问题，其最新市值分别约为18亿、13亿元，较一年前均下滑了40%以上。