北部湾旅:更名新智认知聚焦科技+旅游 中报预增43%~55%
北部湾旅 603869
研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2018-07-19
事件公司发布公告,预计2018年上半年实现:1)归母净利润达1.25至1.35亿元,相比增加4,000万元到5,000万元,同比增长43%到55%;2)扣非净利润达1.1-1.2亿元,同比增加2,500万元到3,500万元,同比增长27%到39%。
同时,公司名称由“北部湾旅游股份有限公司”变更为“新智认知数字科技股份有限公司”,证券简称由“北部湾旅”变更为“新智认知”,证券代码不变。
简评行业认知业务保持增长态势,促进公司业绩扭转从2018年Q1数据来看,公司因为景区类业务处于培育期,在旅游淡季时盈利能力较弱,在收入增长38.39%的情况下,归母净利润亏损212.8万元,下滑123.51%。最新的半年度业绩预告中披露,公司由于行业认知解决方案类业务量(智慧公安、雪亮工程)快速增加,业绩顺利恢复增长。根据预增数据,可以测算出公司在Q2内的归母净利润将达到1.23-1.33亿元,较去年同期增长58%-71%,业绩恢复高速增长。
行业认知解决方案业务贡献利润,更名后业务进一步清晰公司业务来自于两方面:1)以智慧公安、雪亮工程为主的行业认知解决方案业务;2)以海洋旅游航线及其他景区(龙虎山、秦皇岛祖山等)业务为主的旅游业务。从2017年年报来看,行业认知解决方案业务为公司贡献了67.14%的收入,旅游业务在收入的占比则为29.85%。从业务结构来看,尽管旅游业务的整体毛利率(45.39%)高于行业认知解决方案业务(35.09%),但考虑到旅游产业的培育期、投资回报周期较长,因此后者的业绩增长态势会高于前者。在旅游业务处于亏损的情况下(2018年Q1亏损2,392.33万元),公司全资子公司新智认知、博康信息为公司贡献87%的净利润(2017年)。因此,公司目前的主要业绩来自于行业认知解决方案业务,更名使得公司业务更加清晰。
聚焦“科技+旅游”,未来业务互补协同值得期待公司两大业务尽管跨度较大,但仍有相互促进的空间。根据公司计划,预计在保证稳定盈利的基础上,进一步聚焦优势产业,实现收入和盈利能力的双双提升:1)旅游业务:尽管由于培育期较长,公司旅游业务处于亏损状态,但公司将以自身优势的技术为旅游业务赋能,以智慧手段提升旅游体验舒适度。2018年上半年内,北涠航线客运量的提升也表明旅游业务盈利能力有望提升。
另一方面,在公司以1.23亿元转让5家在2017年亏损的子公司后,公司也将更为聚焦优质业务,促进旗下旅游业务加快成熟。
2)行业认知解决方案业务:在快速增长的“智慧警务”和“雪亮工程”行业大背景下,总需求增速有望保持的15%的水平,公司有望以先进的技术和丰富的经验加速下沉二三项城市,将成为行业增长的主要受益者之一。
投资建议:我们认为公司在“科技+旅游”模式下,不断优化、聚焦主业,不仅能够受益于智慧安防市场的广阔空间,还能通过技术手段提升旅游业务的品质。预计2018-2020年EPS 分别为1.06、1.38、1.79元,目前股价对应PE 分别为17X、13X、10X,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:应收账款带来的现金流风险;旅游培养期较长;重大疫情、自然灾害等不可抗力风险。
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