两市震荡：还有最后一跌？ 官媒罕见发声

[机构论市]

广发策略：我们预计A股市场正在构筑中期底部，先防御，后进攻。触发反弹因素的先后顺序是：1)信用缓和与扩大内需政策；2)贸易摩擦过程中偏积极的信号；3)资金供求关系悲观预期的修复。建议消费底仓，先周期，后成长。以全球估值横向比较中依然合理低估的消费龙头为底仓(化药/旅游/食品饮料)；先进攻受益于中报较佳与潜在信用缓和政策的周期龙头(煤炭/钢铁/地产)；虽然我们对创业板持有一贯的谨慎看法，但预计Q3中期贴现率下行将驱动创业板较大级别“反弹”，届时首次建议博取成长贝塔(航天航空装备/传媒/计算机设备)。主题投资：把握制度与一级市场“映射”关系，重点关注自主可控(军工)、新能源汽车、乡村振兴(大众消费)主题。

中信证券：选择确定性相对最高、阻力最小的配置方向。第一个层次是受益于“短缺经济”，短期内业绩确定性高且时不时有价格信号催化的周期行业，仅作短期避险配置之用，包括煤炭、钢铁、重卡、造纸、染料、航空、铜、镍、锡、被动元器件和8寸线晶圆代工。第二个层次是中长期市场空间确定性高、竞争格局已经稳定的板块，坚持底仓配置，回调即买入，包括消费、医药和新能源车。第三个层次是长期具有确定性发展空间，但是商业模式和竞争格局尚不明朗的行业，其中最看好的是工业自动化、网络安全、SaaS和军工(北斗产业链)，非常适合超跌反弹进攻之用。

中金公司：周期和小市值股票反弹弹性可能会略大，但更具持续性的还是大消费类的新经济质优个股。另外，结合估值、市场调整的时间等指标，虽然短线情绪的恢复需要催化剂，但市场已经呈现出明显的中长线价值。如果外部催化剂出现，预计年初至今跌幅较大的中小市值个股、周期性板块可能会在反弹初期领先，但股价更具可持续性的可能是反映消费升级、产业升级趋势的大消费与新经济板块。