工业互联网发展行动计划正式发布 9股抢先看

第9页:汉得信息:企业信息化加速 实施服务龙头乘势而上

第1页:工信部：到2020年底初步建成工业互联网基础设施和产业体系

第2页:东土科技:续加大研发投入,工业互联网逐步落地

第3页:高新兴:2018Q1业绩符合预期 物联网成长值得期待

第4页:佳讯飞鸿:打造智慧指挥调度全产业链解决方案提供商

第5页:海德控制:积极备战智能制造与新能源 业绩迎来拐点增长可期

第6页:京山轻机:“人工智能+工业互联网”稀缺标的 价值被低估

第7页:汇川技术:工控龙头多点开花 稳健增长穿越周期

第8页:埃斯顿:全产业链布局 厚积薄发的机器人龙头企业

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汉得信息:企业信息化加速 实施服务龙头乘势而上

汉得信息 300170

研究机构：东方财富证券 分析师：卢嘉鹏 撰写日期：2018-06-01

我们通过探究ERP的本质,认为公司首先并不是单纯的软件外包公司,而是介于咨询和外包之间的中间地带,其估值不应等同于纯粹的软件外包公司。

三大动力驱动公司估值提升。公司是ERP咨询实施界的龙头,并将在IBM等外企退出之后挑起国内顶尖IT咨询的大旗。同时,毕业生的签约工资持续走低,“程序员红利”还在释放,现阶段特有的就业环境也使得软件外包公司的门槛越来越低,进一步凸显公司地位。另外,公司的自有产品也格外亮眼,与传统实施业务协同效应明显。

信息化赋能传统行业进入新时代,增量存量齐发力。下游制造业的持续景气,中小企业逐渐成长为公司潜在大企业客户,以及B端互联加速倒逼的企业信息化升级,成为公司增量业务来源及动力。同时老客户的新需求也是公司的主要收入来源,包括管理系统下沉、企业结构变化带来的新实施需求,以及因系统日渐庞大派生的运维需求。

人员持续增加但增速放缓,未来人均产出有望回升。对比公司与成熟行业IT咨询公司,公司的人均产出仍在可控范围,并未出现边际收益递减。在人员增速放缓后,公司人均创收有望回升。成本端,公司近年来人均薪酬变化不大,彰显IT咨询龙头品牌对内议价权。而这并不属于压制员工,仍具有竞争力的薪酬、合理的晋升机制以及完善的股权激励深度绑定核心员工。

预计2018/2019/2020年营业收入分别为30.70/40.85/54.66亿元,归母净利润分别为4.18/5.29/6.83亿元。EPS分别为0.48/0.61/0.78元,对应的PE分别为32/25/19倍。

参考行业平均估值水平和公司历史估值水平,我们认为公司有足够支撑高估值水平的逻辑,同时在业绩上也兼具确定性和成长性。给予2019年35倍PE,十二个月目标价21.35元,上调评级至“买入”。