周四机构一致看好的十大金股

第7页:中国联通:详拆联通ROE,未来或有较大改善空间

第1页:桐昆股份:打造宝塔型炼化聚酯龙头,两年看550亿市值

第2页:喜临门深度报告:由中、美床垫行业发展路径的比较,反观喜临门的快速成长之路

第3页:涪陵榨菜:市场推广添亮点,旺季将至经营趋势向好

第4页:新北洋:18年PE仅24X,面向全领域的无人自助终端领军

第5页:迅游科技:爆款接力,加速需求提升

第6页:科伦药业:仿制药产品梯队再添优质品种,看好公司未来成长空间

第7页:中国联通:详拆联通ROE,未来或有较大改善空间

第8页:万科A:公司5月销售明显回暖,超出预期,维持买入评级

第9页:北新建材:龙头稳固扩张成本优势,行业景气助力业绩高增

第10页:宇通客车:5月抢装行情,新能源销量超预期

中国联通（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成日期：2018-06-06

从目前情况看,中国联通PB已至低点,PE有望优化,ROE尚有大幅提升潜力。我们将联通业务进行细化拆分,对ROE进行因素分解,从基础数据测算出发进一步验证了联通的边际改善逻辑。

从改善空间测算来看,收入端:4G用户量持续增长即将赶超电信,多因素持续抬升ARPU值;成本端:资本开支下降将减轻折旧压力,改善息税前利润率;精简机构取得初步成效,混改带来资金面的改善,有助于降低财务费用和管理费用,在周期更迭中抓住机遇。

同时,中国联通混改落地、限制性股票激励计划首次授予登记完成,未来联通基本面改善存在较大的确定性。

另外,中国联通集团董事长王晓初在论坛活动上发言时透露,中国联通计划在公司内部成立资本运营公司,通过二级单位的资本运作来补短板,公司有望在股权和业务上进一步与民营成分协同。

因此,当前时点,我们认为公司的边际改善将逐步体现到公司股价中,看好公司变革,目前股价低于增发价6.83元,期待逐步改善。

未来,联通有望通过调整投资支出、设立投资公司,加大创新优化业务结构。变革层面,公司I2IC范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2018/2019/2020年EPS分别为0.13/0.18/0.20元,当前EV/EBITDA低于全球6-12倍的平均水平,PB处于同行低位水平,具备一定吸引力,维持“买入”评级。