估值偏低叠加基本面强劲 四股迎来绝佳上车良机

第4页:工商银行:营收增速回升,拨备覆盖率即将

第1页:估值偏低叠加基本面强劲 银行板块存表现机会

第2页:平安银行:拨备反哺利润,对公不良消化仍需时日

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第5页:招商银行:零售优势,从何而来,去往何处?

工商银行（个股资料 操作策略 股票诊断）

工商银行:营收增速回升,拨备覆盖率即将

工商银行 601398

研究机构：太平洋 分析师：董春晓 撰写日期：2017-11-03

事件:工商银行发布三季报,三季度实现营业收入1736.22亿元,同比增长8.44%,归母净利润750.04亿元,同比增长3.34%。不良贷款率为1.56%,比上年末下降0.06个百分点;拨备覆盖率为148.42%,比上年末提高11.73个百分点。

点评:

利息净收入推动营收增速回升。三季度实现营业收入1736.22亿元,同比增长8.44%,前三季度实现营业收入5357.73亿元,同比增长3.48%。三季度营收增速较前两季度有所提升。利息净收入的增长是推动营收增长的主要因素,三季度利息净收入同比增长12.51%,前三季度利息净收入同比增长9.33%。净息差2.17%,较二季度末上升0.01个百分点,较一季度末上升0.05个百分点。工行在传统存贷款业务的优势得以体现。

不良贷款率连续三季度环比下降,拨备计提力度不减。截至三季度末,不良贷款率1.56%,较上年末下降0.06个百分点,较二季度末下降0.01个百分点。三季度拨备计提力度不减,三季度营业收入同比增长8.44%,拨备前利润增速达8.6%,而三季度归母净利润增长3.34%。拨备计提影响了净利润增速的回升。

拨备覆盖率继续回升,即将达到150%,后续拨备计提压力将有所减缓。截至三季度末,工行拨备覆盖率为148.42%,比上年末提高11.73个百分点,比二季度末提高2.61个百分点。拨备覆盖率已连续三个季度回升,且接近150%的监管红线,预计到今年年底,拨备覆盖率将重回150%,后续拨备计提压力减轻。

投资建议:工商银行经营稳健,业绩向好,在监管收紧的情况下大行抗风险能力更强,综合其经营情况及目前估值,我们给予工商银行“买入”评级。