宝钢股份:龙头企业投资价值凸显
宝钢股份 600019
研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-04-13
利润、现金双增长2017年,宝钢股份实现营业总收入2895.0亿元,同比增加17.5%;实现归属于上市公司股东的净利润191.7亿元,同比大幅增长111.2%,创上市以来最优业绩。公司充分把握市场窗口,积极推动全体系清库存、加快货款回笼,四季度营运资金管控措施逐步落实到位,2017年公司含财务公司经营净现金流330.77亿元,同比增加47.6%。
高端产品行业领先宝钢股份持续实施以技术领先为特征的精品开发战略,硅钢产品销售规模位居全球第一,汽车板销售规模也进入全球前三。其高端产品在规模以及技术上都处于绝对的龙头地位,享有一定的产品溢价。
四大基地协同发展宝钢股份针对上海宝山、武汉青山、南京梅山、湛江东山采用多基地管理模式。
2017年,宝武协同效应初显,协同效应累计实现13.6亿元,武钢有限实现净利润5.9亿元。湛江钢铁在建工程全部竣工投产,全年实现净利润23.1亿元。
湛江基地地理位置具备优势,高附加值产品持续增加,利润具备增长空间。
财务结构稳健,持续分红回报股东宝钢股份注重资本支出控制,确保折旧摊销现金回笼后,公司的自由现金流可为正。在现金充裕的前提下,公司盈利在用于降杠杆外,即可用于分红。2017年末宝钢股份资产负债率50.2%,拟向在派息公告中确认的股权登记日在册的全体股东派发现金股利0.45元/股(含税)。
风险提示钢材消费大幅下滑。
投资建议公司作为行业龙头,盈利能力不断提升,成本削减持续进行,是财务稳健、有成长、有价值的企业。预计18-20年归母净利润193.83/224.37/248.59亿元,对应当前股价PE 为10.1/8.7/7.9X,维持“买入”评级。
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