周四机构一致最看好的十大金股

第6页:东方财富:两大超预期,盈利拐点确认

第1页:重庆啤酒:产品升级持续,业绩稳增存利好

第2页:华懋科技:汽车安全领域细分龙头,四季度盈利水平回升

第3页:索菲亚:营收增速逐渐恢复,大家居战略稳步推进

第4页:杭萧钢构:技术授权快速落地,布局产业链采购平台

第5页:保利地产:业绩开启高增长,融资成本保持低位

第6页:东方财富:两大超预期,盈利拐点确认

第7页:中顺洁柔:增长符合预期,持续成长可期

第8页:联美控股:扣非净利润增长高达96%,多元成长布局加速

第9页:科达利:补贴缺口让利毛利下滑,绑定下游厂商未来发展稳定

第10页:百川能源:煤改气驱动业绩大幅提升,全产业链布局进一步推进

东方财富（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：魏涛,刘涛日期：2018-04-18

事件:公司发布2018年一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长54%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长199%。对此我们点评如下:

超预期1:基金销售大幅增长报告期内,公司基金销售额1638亿元,同比增长117%,我们估算公司电子商务2018年Q1收入约3亿元,同比增长约1.3亿元。2017年,公司基金销售业绩被母公司管理费用和软件业务亏损所掩盖,由此市场对公司基金代销业务存在较大低估。但实际上公司基金销售业务已十分成熟,具有持续稳定的盈利能力。由于边际成本较低,因此Q1基金代销给增量利润的贡献约1亿元,是此次业绩超预期主要的来源。

超预期2:线上优势凸显,利润率超预期2018年Q1公司的税前利润率达到了45%,同比上升了约23个百分点,若剔除财务费用(影响利润表,并不影响现金流量表),2018Q1税前利润率接近50%。公司的互联网特性得到的彰显--极低的边际成本,这也是公司相较于传统券商最大优势。随着公司业务规模的扩大,利润率还会持续攀升。

未来仍有超预期的可能1)公司杠杆率还有很大的提升空间,目前公司有效杠杆率为1.86倍,与行业平均水平2.75还有很大差距,从业务需求来看,公司目前两融业务市场份额/经纪业务市场份额为0.47,因此两融业务还有相当大的提升空间。2)其他业务超预期。目前公司已在尝试小贷业务以及境外业务,此外公司在公募基金、保险代理、征信业务也有所布局。

投资建议:维持买入评级。调整公司2018/19年净利润至14.35/20.94亿元,调整公司目标价至21.69元/股,较当前股价有32%的空间。