2016年3月,山东警方破获案值5.7亿元非法疫苗案,疫苗未经严格冷链存储运输销往24个省市,含25种儿童、成人用二类疫苗。彼时疫苗事件已然是旧事重提,过往的伤疤再被揭开,舆论传播导致事件白热化,遭到全民抨击,国家一度为之修改规则。而这家上市公司的净利润起伏深刻的揭露了行业变迁。
起于忧患
19日晚,智飞生物发布财报,2017年公司营收13.43亿元,同比增长201.06%;实现净利润4.32亿元,同比增长1229.25%。净利润增逾12倍!不过大幅的增长的背景往往是低基数,西南证券在年报点评中提到:
从294万恢复到2.7亿,疫苗事件造成的杀伤力可想而知!读研君特地翻了过往的年报,找到16年3月华金证券做的行业月报:
信任危机几乎摧毁整个行业,逼得国家部委直接下发文件!华金证券当时提到行业规则或将发生重大变化,将深刻影响行业格局。其中提到了中期影响:
历次行业危机,小微企业几乎被一浪打死,而规模大、规范的企业会乘机扩大市场份额,智飞生物无疑完成了一次教科书般的逆袭,它是如何做到的?
坚持自我
顺着时间线,读研君找到了2017年8月平安证券做的中报点评,发现一份“坚持”:
在行业几乎停滞时公司坚持自营自送模式,并未削减成本消极对应,继续完善销售渠道,经历残酷的洗牌后重振雄风。东兴证券认为省级招标平台的建立反而提高了公司的竞争力。对于业绩爆炸的原因,去年8月份平安证券就提到了关键产品:
不出所料,三联苗成为17年业绩大增的关键,平安证券继续跟进,在年报点评中提到:
公司年度净利润是4.32亿!基本符合平安证券的预测。而智飞生物同时发布2018 年一季度业绩预告,净利润 2.3-2.7 亿元,同比增长281.32%-347.63%。业绩继续爆炸。西南证券将一季报略超预期继续归功于三联苗的快速增长。中泰证券做的图形:
15年大卖,16年降至冰点,说明产品本身是有很大市场,管理层对自家产品很有信心,并不是盲目扩张。在危机时扩展销售团队成为逆袭的关键,同时与美年健康共同构建成人疫苗服务平台,继续巩固公司作为国内销售渠道最广、覆盖最为全面的疫苗企业地位!而时间证明这种渠道优势将为公司带来更大收获!
还有大招
默沙东(MSD)是全球疫苗市场龙头:
其研发的HPV 疫苗全球年销售额超过 21 亿美元,帮助默沙东奠定世界疫苗霸主地位。智飞生物则取得了独家代理权,并在2017年11月首次获得监管部分批签发。
世界巨头无疑非常看好智飞生物的渠道。而安信证券认为一季度报大增和HPV疫苗有关:
同时预测:全年有望为公司贡献月5.5~7亿元的净利润。另外公司新代理的默沙东五价轮状病毒疫苗将于年内完成批签上市,西南证券预测未来保守又是4亿净利润。那么问题来了,智飞生物去年赚了4.32亿,今年赚多少合适呢?截至20日晚,共有6家机构给出了预测:
平均数为12.44亿元,相较于2017年净利润4.32亿元,还有大约3倍空间!
最后来看下2014年来智飞生物的净利润:
和股价做下对比:
业绩和股价几乎同步探底,同步拉升!不考虑技术革命,大部分行业系统风险反而促进资源向龙头聚敛,投资者所能做的不过是识别龙头企业,并拿出勇气!
读研君觉得这或许就是巴菲特常说的在别人恐惧的时候贪婪,而不一定非要在大盘跳水时吧!