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2018-02-13 16:40:40 证券之星综合
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中国太保个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股

  中国太保:聚焦保障,量质齐驱

中国太保 601601

研究机构:广发证券 分析师:陈福,文京雄 撰写日期:2018-01-09

寿险:聚焦个险和期交,实现“量““质”齐升。

太保在“聚焦个险、聚焦期交”战略下通过代理人数量和产能提升实现了个险业务高增速。2011-2016年,太保代理人复合增速17.5%、人均新单复合增速9.7%,籍此,个险保费复合增速22%。同时,太保寿险业务质量不断发展和优化,2013-2016年,个险占比由63.5%提升至96.9%,首年期交占比由91.8%提升至96.0%,NBVmargin由14.3%提升至32.9%,EV和NBV复合增速分别为16.7%和23.2%。

财险:近3年综合成本大幅下降、盈利改善明显。

商车费改后,车险市场的费率整体下滑,同时太保注重业务品质,并打通财险与寿险实现渠道共享,综合成本率从2014年的103.8%下降到了2016年的99.2%,2016年ROE达12.88%。

行业:回归保障,强者恒强。

保险行业投资逻辑顺畅。1)监管趋严,行业格局出现强者恒强态势;2)回归保障,保险行业产品结构优化,NBVmargin持续提高;3)长端利率处于相对高位,长期投资收益率有望走高,准备金进入释放期;4)从偿二代到税延,政策红利仍不断发酵。

投资建议。

在行业回归保障、格局强者恒强态势下,太保综合优势明显,我们维持公司买入评级,2017-2019年P/EV分别为1.26、1.08、0.94倍,EPS1.65、2.41、3.17元,P/E23.9、16.4、12.5倍。

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