160公司跌破20亿市值 小市值股生存法则骤变

（原标题：160公司跌破20亿市值 小市值股生存法则骤变）

未来小市值股票能否重返辉煌，业内人士分析认为将会出现“结构化”，绩差小盘股市值将进一步缩水，或将沦落成“壳”；绩优则酝酿新的起点。

岁末年初，中小市值股票再度经历大幅调整。

历时一年多的调整，小市值股票队伍逐渐壮大。若剔除2017年至今新上市的企业，截至2018年2月7日，低于15亿市值的有21家，15-20亿市值有139家。而1月同期，低于20亿市值仅有27家；3个月前则寥寥4家。再回顾2015年股市低迷，彼时低于30亿市值的仅有14家(剔除当年新上市企业)。

未来小市值股票能否重返辉煌，业内人士分析认为将会出现“结构化”，绩差小盘股市值将进一步缩水，或将沦落成“壳”；绩优则酝酿新的起点。

“小市值”剧增

7日创业板指数绝地反弹，最终以1.14%的涨幅完成全日表现。

创业板作为小市值股票的集中地，此次反弹被市场解读为小票的反击。

当天表现在广州一名投资经理看来属预期之内。“第一，创业板前一交易日下跌速度剧烈，下跌幅度最大，很容易引发反弹；第二，受美股隔夜影响，美股强劲反弹令A股市场恐慌情绪得到缓解。”

但多名业内人士看来，7日的回暖只能带来情绪慰藉，6日大幅下跌正加速改变小盘股的生态。

数据显示，小市值群体数量急剧增加。

根据统计，截至2月7日，市值低于30亿的已经达到577只(除去2017年至今新上市的企业)，其中低于15亿市值有21家，15-20亿市值有139家。市值最低的为*ST圣莱(002473.SZ)，仅有11.89亿。

这是在2015年“后牛市”时代小市值股票的生存状态。

一名过去曾是创业板多头私募机构合伙人向21世纪经济报道记者表示，过去市场对中小票尤其是创业板追捧，是因为其新商业模式以及高成长性；而业绩高增长则多来源并购，市场给予较高的估值。

但当监管出台一系列新规引导资金流向实体以后，包括并购重组、资管计划在内的业务均受到收紧和规范。“这就暴露出很多问题。第一过去并购重组的对赌将在2018年到期，这些股票的外延式增长会进入低谷；第二并购重组带来后遗症——大额商誉减值问题，对业绩造成很大影响；第三这类中小票尤其是创业板的内生增长不及预期，甚至出现地雷。”该合伙人谈到。

在他看来，这些风险问题远远无法匹配市场给予的高估值，这是小票尤其是创业板在2017年开始调整的主要原因。

2015年A股虽然经历大幅异动，但在当年年末，除了新上市企业外，最小市值的上市公司亦达到19.92亿；市值在30亿以下的仅有14只个股。

其中仅有1家创业板，5家中小板，其余均为主板。同时，14只股票均属传统行业，比如酒饮料和精制茶制造业、纺织业、造纸及纸制品业、有色金属冶炼及压延加工、农副食品加工业等。

如今，在577家低于30亿市值的公司里，创业板和中小板分别剧增至174家、133家。在行业构成中，“化学原料及化学制品制造业”53家、“计算机、通信和其他电子设备制造业”50家、“专用设备制造业”49家、“电气机械及器材制造业”40家。

当绩差小盘股剧增，A股或将出现另一种生态。业内人士认为，首先A股将表现出交易量结构差距拉大；第二壳价值迅速回落。

前述提到的577家公司里，2月7日成交金额低于1000万有84家公司，成交额在1000-3000万有336家公司；而在5000万以上仅有41家公司。

而在壳价值方面，深圳一名PE人士表示，当绩差小票越来越多，壳价值会下降。“第一并购重组监管收紧，本身就有措施打击壳炒作；第二IPO发行加速进一步降低壳的价值；第三成交量低迷情况下，比如*ST海润股价连续两天低于1元，就面临退市风险，这类情况会越来越多。”

小票冬天尾声？

2018年2月6日股市的下挫，在市场看来，尽管杀伤力巨大，但也是部分中小股票必经的出清之痛。

截至2月7日，在前述提到的577家30亿市值以下的上市公司里，有469家是在2015年股市调整后的基础上进一步市值缩水，占比81.28%。其中市值缩水超过50%的有304家企业，占比52.69%。

市盈率方面，截至2月7日，创业板平均市盈率为42.6倍；相较1月的50.13倍而言，再下一个台阶。

业内人士认为，中小市值股票在经历多次阵痛后，或将调整到位。

深圳一家中型私募基金合伙人向21世纪经济报道记者表示，“现在已经不那么贵了，不少股票已经为20倍市盈率。现在情况接近2012年末至2013年的水平。”

平安证券策略分析师魏伟谈到，中小市值板块一年左右的下行已将其估值跌至较低水平，较主板的估值优势有明显收窄。

招商证券策略分析师张夏对如何判断市场风格与创业板见底时间，提供了四个思路。第一创业板业绩尚未出清，商誉减值问题仍未爆发；第二大规模解禁和减持才刚刚开始；第三2013-2015年“互联网+红利”消失，而新的技术尚未到来，没有能够落地的新技术，新产品和新商业模式；第四技术革命的关键是“通信技术革命”。

前述曾为创业板多头私募基金合伙人表示，仍然要看个股，绩差会被淘汰；有核心竞争力的能迸发新的生命力。

前述深圳中型私募基金合伙人表示，如果站在2018年的角度看2017年的业绩，创业板确实不如预期；但如果展望2019年，则有较多亮点。

“中小市值股票里有较多的企业为TMT类，它们与苹果产业链多相关，而目前苹果产业链并不理想。但这个局面不会持续，2019年将会迎来5G，新的技术进步将会开启，现在的低谷总会过去。”该名合伙人表示。