中央一号文件公布 这类股100%上涨！(名单)

乡村振兴 决胜小康--国君策略/行业 “一号文件解读”主题电话会议纪要

本周以来，包括A股在内，全球市场都出现了较大幅调整。而国内市场由于业绩雷、产品监管传闻等诸多因素冲击市场风险偏好，让主题投资热度快速降低。我们认为伴随业绩整体改善的情况被市场重新认知以及产品监管传闻的澄清，下周市场情绪可能步入修复通道，但随着春节临近，以及对海外通胀与流动性预期的滞后反应，全面配置行情启动仍需时间，反而可能为主题活跃创造条件。而此时主题需要符合两大核心条件：一是有可以展望的远期愿景，一个则是有明确的近期方针节奏。可以说，乡村振兴主题是两大标准的合集。

今天，1号文件终于落地，与此前市场预期相符，聚焦乡村振兴，并形成了新时代下“乡村振兴”战略的四梁八柱。我们认为，本次一号文件有关乡村振兴的内容，核心在于两大关系的确立：一个是乡村与新型城镇化的关系，其背后的核心是人口的流动。根据英国等发达国家的经验，城市向农村的回流是往往伴随城镇化后期产生的。我们认为，在新型城镇化阶段，乡村振兴的核心是为人才的双向流动创造条件，让乡村、城镇享有获得同样吸引人才的机会，这背后就涉及到包括乡村基础设施建设、土地三权分置改革和产业扶持等方面。另一大关系，则是乡村振兴与精准扶贫之间的关系，中央农办领导接受采访时明确表示，2020年之前的乡村振兴，核心还是脱贫攻坚。这意味着，乡村振兴政策将围绕提高下层收入水平，做关于转移支付、就业机会方面的努力。这将在近三年中对于吸纳就业产业的发展和提高低收入人群收入，形成明显的推动作用。我们看到，历史上每一次经济转型升级中，农村需求的释放都发挥了巨大的作用，我们认为两大关系的处理将有重要战略意义。

沿着上述思路，推荐三条主线：第一主要是有关农村产业扶持政策，包括养殖、种植链；第二是农村建设带来的需求，包括农村基建、生态园林、农业机械；第三则是影响更为长期但非常重要的：伴随精准扶贫和产业就业带来的农村消费，主要是大众品的消费升级，包括乳制品、调味品等。

行业观点

农业 钟凯锋

重视程度更高，落地预期更强

推荐标的：中牧股份、隆平高科、牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技

一号文件聚焦乡村振兴，完全符合我们预期(详见我们于12月底发布的农村工作会议点评)，农业农村问题上升到了一个更高的高度，与2007年新农村建设对比，视角更高更远，另外重视程度也更高，乡村振兴上升到了国家战略，属于7大战略之一，并且是唯一一次没有在过去提过的新提法，写入党章，并且制定了相应落地规划都体现了国家的重视程度提高，这一点与我国要在2020年决胜全面建成小康社会和目前农业农村不平衡不充分发展问题突出这样的现状是密不可分的。从乡村振兴实现的角度方面，从农业出发，主要是从产业的角度达到“产业兴旺”，一是需要投入更多的资源，尤其是在相对短板的资本、科技要素的投入，二是建议现代农业生产体系，推进适度规模经营，推进小农与现代农业生产服务体系对接，三是一二三产业整合，尤其是第二、三产业，为农村提供更加强大的动力。

从投资的角度，从土地流转、提质增效、环保、精准扶贫四条主线出发。实现产业兴旺，必须要要解决资本投入的问题，发展现代农业体系，促进一、二、三产业融合，必须首先推进土地改革，提升土地要素作为生产要素配置效率，向种田能手、工商资本集中，赋予土地更多的权能，包括抵押贷款、土地入股等，推荐相关标的，苏垦农发，北大荒等。第二提质增效，从模式上推进适度规模经营，推进现代化农业生产体系，将会带动优质农资的需求和贡献率提升，A股当中的种业龙头、动物疫苗、农机等将受益，相关标的，隆平高科、中牧股份、生物股份、大禹节水等。第三，从环保角度出发，在五个目标当中，跟07年新农村建设相比，环保的重视加强，我国农村最大的环保问题是40亿吨畜禽污染的问题，所以我们判断中小散户的退出仍然会是常态，一方面，供给向上弹性不足，明年价格和盈利预计仍然处于不错的水平，另一方面，进一步促进产业结构调整，养殖门槛进一步提高，规模户将会迎来集中度提升的黄金发展时期，继续推荐养猪股龙头，牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技等。第四从精准扶贫的角度，农业产业扶贫将得到更多的落地支持，其中规模养猪业凭借吸纳劳动力数量多，产业规范性强、龙头农业企业数量多是最优落地方向之一，预计养猪龙头企业将得到资金、土地等稀缺资源倾斜，集中度提升逻辑强化，推荐养猪龙头股(与前述一致)。

食品饮料区少萍

乡村振兴对食品饮料影响在于精准扶贫、农村居民收入水平提高带来的消费需求提升，大众消费品最为受益。

乳制品：农村需求为2015年前驱动行业双位数以上增长的核心因素之一。当前我国乳制品人均消费量仍处较低水平，其中农村地区人均乳制品消费水平不足城镇地区50%，提升空间巨大。我国农村地区乳制品消费仍带有可选消费品属性，与收入相关性较高(与可支配收入相关系数达0.8)。未来若农村经济发展提速，收入提升后有望加大乳制品消费量，乳制品市场容量有望显著提升。推荐行业内渠道已下沉至乡镇级别、具有绝对渠道精细化优势的乳制品龙头伊利股份；预计农村需求提升将带动中低端基础白奶需求继续加速、高端明星单品可拓展空间更为广阔。预计2018伊利净利增速达25%以上，当前股价对应伊利18PE仅24倍，配置价值凸显。

调味品：农村收入提高带来两方面影响：一则在于消费选择向品质、品牌靠拢，当前调味品行业市场较为分散，酱油CR5不足30%，醋CR5仅有10%左右，广大中小企业仍占据较大市场份额，乡村振兴主题下龙头有望抢占更大份额。二则在于消费升级带动单价提升，当前城镇现代渠道酱油主力价格带已升至7-10元左右，而农村大概不足5元，未来若农村人均收入提升，消费升级有望受高线城市影响开始加速。重点推荐中炬高新，受益标的海天味业。中炬高新当前全国化、渠道渗透、餐饮开拓持续推进，预计2018净利仍保持30%以上增速，当前股价对应调味品业务18PE仅26倍，相较龙头仍有较大提升空间。

肉制品：对于龙头标的双汇发展，由于高温肉制品为被消费升级产品、乡村振兴可能与之关联不大。值得关注的是养殖规模化下带动的生猪屠宰行业集中度提升。当前双汇虽为领域第一，但由于市场太分散，行业集中度依然较低。未来若农业供给侧改革落地，中小屠宰场落后产能有望加速退出市场，双汇作为龙头，市占率有望进一步提升，规模效应推动下，屠宰板块盈利有望提升。

机械 黄琨/李煜

补贴政策新变化，植保无人机迎重要契机

机械板块推荐植保无人机和农机板块，推荐标的：隆鑫通用、中联重科、一拖股份。

农业植保无人机发展的推动力来自三个方面，土地规模化、农业现代化、补贴政策。(1)土地规模化是植保无人机的重要推手，十三五高标准农田确保8亿亩，力争10亿亩，相当于十二五的4亿亩规模翻翻。(2)植保机械化水平最低，是农业现代化最薄弱环节；无人机农业植保效率和经济性显著，是农业现代化的突破口。我国植保机械化水平提升空间较大，高/低载重无人机市场空间高达400百亿。(3)补贴政策有新变化，2017年9月多部位联合发文，安排6000万元中央购置补贴资金，六省推广试点，植保无人机发展迎来重要契机。农业植保无人机契合一号文件主题，是有力催化剂。重点推荐：隆鑫通用。

1、一号文件大规模推进高标准农田建设，适合推广农业通航植保。建设高标准农田，已经连续超过10年出现在中央一号文件中，2016年中央一号文件指出，“到2020年确保建成8亿亩、力争建成10亿亩集中连片、旱涝保收、稳产高产、生态友好的高标准农田。”其中，“十二五”期间建成4亿亩，相当于翻翻增长。根据地形不同，高标准农田连片规模从25-5,000亩以上不等，适合推广农业通航植保。土地规模化是植保无人机发展的重要推手。

2、植保机械化水平最低，是农业现代化最薄弱环节。传统农业植保大多以人工背负式与喷杆式喷洒农药为主，96%的农民认为田间最繁重的劳动即打药环节。目前人工植保的缺点在于作业效率低、农业有效利用率低、劳动强度大、安全性低。

无人机农业植保效率和经济性显著，是农业现代化的突破口。相比传统的人工和手动植保机械，无人机植保效率和经济性优势显著。①效率体现在作业效率高，防治效果好，作业成本低，安全性高，适应性广。②经济性体现在在人工和农药用量方面，无人机植保节约一半费用。因此，相比传统人工植保，农业植保无人机在效率和经济性上优势明显，未来有望大量替代传统植保机械。

我国植保机械化水平提升空间较大，整机+服务年均市场需求400亿左右。①农业植保无人机整机市场空间至少200亿。②农业植保无人机作业服务年均市场空间至少240亿。

3、补贴政策从地方到中央，期待全国范围的政府补贴。2017年9月，农业部、财政部联合国家民航局发文，安排6000万元中央财政农机购置补贴资金，在浙江、安徽、江西、湖南、广东、重庆等六个省市先行开展植保无人机购机补贴试点，每地资金1000万元。另外，地方的补贴推广比较早。比如浙江，从事植保作业的农业生产经营组织购买单旋翼和多旋翼的无人机，将分别获得每台2万和3万元的定额补贴。

4、推荐标的：隆鑫通用。公司业绩预告，2017年营业收入突破百亿，同比增长25%；扣非净利润8.2亿元，同比增长3.6%。2018年对应估值约14倍。

公司以高载荷植保无人机为依托，农业植保业务增长可期。①公司XV-2目前是国内载重量最大的农业植保无人机之一，设计载药量72公斤，作业效率达到200亩/小时以上，远高于目前大部分无人机的作业效率，将优先分享大田植保市场。②公司已生产XV-2植保无人机20架，在黑龙江、新疆等地正式作业，累计作业面积达到3.5万亩，初步实现作业收入。植保无人机运营可复制性较强，未来公司植保业务增长可期。

建筑 韩其成/徐慧强

乡村振兴，生态宜居是关键

一号文件提出，乡村振兴，生态宜居是关键。根据中央一号文件提出的目标：到2020年，农村基础设施建设深入推进，农村人居环境明显改善，美丽宜居乡村建设扎实推进；到2035年，农村生态环境根本好转，美丽宜居乡村基本实现；到2050年，农村美的目标全面实现。

从中可以看出，一号文件既是延续了生态文明建设的战略大方向(十九大报告里面把生态文明建设提高到中华民永续发展的千年大计的高度)，同时也是推进精准扶贫战略执行的具体体现。从受益角度看首推生态园林。根据我们的跟踪，这两年来生态园林公司开始承接大量的农村污水处理、乡村基础设施、乡村旅游景观设计和打造等综合类的美丽乡村项目，这里面仅仅农村污水处理这一个子方向潜在空间就在千亿级别，随着振兴乡村战略的持续落地推进，未来生态园林公司承接这类的项目订单还会持续快速增长。而且这块因为会有很多中央专项资金支持，涉足这块业务的生态园林公司回款也是比较有保障。

具体标的方面，推荐各位投资者重点关注业绩具备更大确定性和弹性，同时估值又具备较大安全边际的生态园林龙头：东方园林/铁汉生态，他们承接美丽乡村/污水治理项目规模最大的龙头公司。前期PPP政策和资金端的的悲观情绪释放使得股价经历了较为充分的调整，东方园林/铁汉生态2018年的PE都在15倍左右，估值具备很强的吸引力，配置价值在不断提升，尤其是在三四月份政策面缓和叠加基本面共振，估值切换概率较大，推荐大家重点关注。