粤港澳大湾区再获重大利好 六股蓄势待发

第7页:粤高速A:主业盈利能力增强,贡献业绩高增速

第1页:习近平：加快发展先进制造业 协调推进粤港澳大湾区发展

第2页:珠海港:三板块协同发力,粤港澳发展带来机遇

第3页:深赤湾A:集装箱企稳散杂货超预期,大湾区建设迎新机遇

第4页:招商蛇口:业绩超预期,增长质量高,维持“买入”评级

第5页:中集集团:2017年业绩预增超3倍,2019年业绩有望创历史新高

第6页:白云机场:枢纽建设顺利推进,有望构筑非常规产能周期

第7页:粤高速A:主业盈利能力增强,贡献业绩高增速

粤高速A（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

粤高速A:主业盈利能力增强,贡献业绩高增速

粤高速A 000429

研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2017-11-02

车流量自然增长稳固营收增速,广佛折旧终止增厚利润:第三季度公司实现营收8.23亿元,同比增长10.93%。营业收入增长主要来自控股路段自然增长,广东地区汽车保有量持续上升及ETC联网带来小客车及短途运输的增加,对车流量增速提升有明显促进作用。第三季度主业毛利率从去年同期59%上升至66%,主要原因是从一季度开始广佛高速已经折旧完成,大幅降低广佛高速营业成本。

主业毛利增长贡献盈利高增速,未来盈利能力将持续增强:三季度公司实现归母净利润3.85亿元,同比增长32%,主要原因系1)营收稳增长而成本下行:毛利较去年同期增加1.05亿元。(2)本期有息债务规模缩小、利率下降及银行存款利息收入增加,财务费用同比下降减少约1554万元。(3)参股路段利润上涨使公司投资收益增约475万元。广佛高速折旧已全部提完,未来公司通行费收入稳健增长,折旧影响消退,公司也将持续调节财务结构,偿还即将到期的银行贷款,节约财务费用,盈利能力或持续增强。

打造“高速公路+投资”双轮驱动模式,高股息彰显防御属性:公司定增引进复星集团,保利地产及广发证券战略投资者,预计公司将借助上述投资公司的能力与资源,开拓相关多元化产业,拟打造“高速公路+投资”双轮驱动模式。投资方向优先考虑与交通产业链相关、沿线土地开发、金融服务业等方向。未来收购投资业务逐步推进,保障公司净利润持续稳定快速上升。公司分红率达到70%以上,按当前股价公司股息率约5.9%,为投资者提供充足安全边际,具有极强防御属性。

投资建议。

我们预计公司2017-19年EPS为0.76/0.66/0.74元/股。短期通行费收费业务盈利能力将持续增强,长期存在收购参股路产股权预期,同时资产沿边土地开发、蓝色通道等多元化发展将保障公司盈利的持续性与稳定增长。公司常年高股息,保障投资绝对收益。给予“买入”评级。