银行行业:经济企稳向好趋势明确,坚定看好银行板块 荐3股
类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马婷婷 日期：2018-01-22
17年宏观经济平稳收关,坚定看好银行板块表现。2017年GDP同比增长6.9%,较2016年回升0.2pc。为7年来首次提速。17年规模以上工业增加值比上年增长6.6%,较2016年回升0.6pc。整体而言,在宏观经济企稳好转的趋势下,仍坚定看好银行板块:1)企业盈利改善,带动银行资产质量持续好转,业绩改善确定性高。年报、一季报将于三四月陆续发布,业绩改善逻辑或将得到验证;2)经济数据稳定好转趋势下,18年信贷需求持续旺盛,支撑银行板块整体表现;3)策略角度:目前银行板块的估值水平(2018PB)为1倍左右,仍处于较低位置;基本面改善确定性高,相比其他板块的白马股来说,性价比更高。综合来看,银行板块值得持续关注。
银监会发布《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》,多数上市银行适用。1月16日银监会发布《关于印发<衍生工具交易对手违约风险资产计量规则>的通知》,借鉴巴塞尔委员会发布的衍生工具资本计量国际标准,大幅提高了衍生工具资本计量的风险敏感性。其主要在三个方面有新需求:1)明确了计算风险暴露的三个层次:即净额结算组合、资产类别和抵消组合。2)规定了交易对手信用风险暴露的成分:即重置成本和潜在风险暴露两部分。3)拓展了风险参数的范围和种类。《通知》规定,衍生工具名义本金达到5000亿元或占总资产比例达到30%以上的商业银行适用新规则,据我们测算,除农商行以及城商行中的贵阳、北京、江苏和杭州银行名义本金相对较少外,大多数上市银行适用该规则。
同业存单发行利率小幅上涨,存单发行量和净融资额有所减少。本周央行开展公开市场操作1.06万亿元逆回购,另外有4700亿元逆回购到期,此外本周还有3980亿元MLF投放以及1825亿元MLF到期,本周累计资金净投放共8055亿元。本周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.836%和2.891%,较上周五分别上涨1bps和3bps;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.688%和5.023%,较上周五分别上涨83bps和18bps;银行间质押式回购成交量共12.8万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五上涨4bps至3.11%。同业存单发行量为2682.1亿元,较上周减少954.4亿元。净融资额为-2064.4亿元,较上周减少3055.3亿元。
个股重点关注业绩改善确定性高,弹性较大的银行--宁波银行、农业银行。在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。个股方面建议关注:1)宁波银行:资产质量优异、业绩弹性高;2)农业银行:基本面季度环比改善、估值低有安全边际(18PB0.95倍),且未来业绩改善弹性大;3)基本面优质龙头具有配置价值:工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、招商银行(600036.SH)。
风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。
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