海康威视:公司保持稳健增长 AI视频分析龙头已现
海康威视 002415
研究机构：东吴证券 分析师：王莉,杨明辉 撰写日期：2017-11-01
公司保持稳健增长,AI视频分析龙头已现。
海康威视发布2017年前三季度业绩报告,公司前三季度实现营业收入277.30亿元,同比增长31.14%;实现归属上市公司股东的净利润61.53亿元,同比增长26.82%。单季度来看,公司第三季度实现营业收入112.82亿元,同比增长31.33%;归属上市公司股东的净利润为28.61亿元,同比增长27.51%,环比增长57.98%。公司利润率继续稳中有升,单季度销售毛利率为46.31%,环比提升3.63pct,销售净利率为25.22%,环比提升6.13pct。此外,公司预计2017年归属上市公司股东的净利润为85.38亿元-100.23亿元,同比增长15%-35%。
总的来看公司三季度各项营业指标均出现增长。从行业层面来看,在经过前两年的洗牌与反腐之后,今年视频监控行业已出现回暖,公司也在如印度、非洲等海外新兴市场拓展顺利。从公司层面来看,海康已在AI领域深度布局,并依靠其强大的软硬件一体化能力成为AI视频分析龙头公司。除了视频监控,公司还基于视频图像分析处理的强大实力拓展其他业务,并已实现智能家居、智能机器人和智能汽车三大领域的布局。
我们认为海康威视已经展现出明显的管理优势、技术优势、销售优势与规模优势,并在国内与海外市场齐头并进,三大新业务也将给公司发展增添新的活力。未来公司在智能算法、智能摄像机、专用服务器三个方面形成闭环布局,进一步加强用户粘性,保持长期稳定发展。
深度布局边缘计算+云计算,云边结合大势所趋。AI时代最重要的技术组成就是云计算,因为可以实现资源共享,让计算能力更具弹性,但是也将带来如高延迟、高功耗、低带宽效率、低可靠性等弊端。为了解决这些问题,目前出现了边缘计算的新模式,将深度学习的算法集成至前端摄像机中,并在摄像机中集成如GPU、FPGA等通用芯片,让摄像机实现视频的分析、识别、剪切、压缩,可以有效降低视频文件的传输与存储成本,实现效率最大化。目前云边结合也成为视频监控领域在AI时代的发展大趋势。
公司在AI方面深耕多年,早在2009年研发抓拍机时就考虑到云计算因时延问题不能实现同步曝光,而选择在摄像头前端加入独立计算能力。目前公司已将深度学习的算法集成到摄像头中,如车牌识别与人脸识别都已实现在前端进行,经过分析后将很低的量化系数向后端传输,从而缓解带宽与存储压力。目前公司在AI算法上优势明显,在2015年公司发布了结构化服务器,去年发布了基于AI深度学习的前端产品,并在应用系统中也推出了适配深度学习的应用。在硬件方面,公司有望在未来2-3年使用专用IC实现特征处理等分析运算,从而满足效果更好、功耗更低、成本更低的前端边缘计算需求。未来公司将秉承这一发展路径,推广前端感知、后端认知的体系构架,海康威视有望在AI时代强者恒强。
我们认为公司的视频监控主业发展稳健,盈利能力不断提升,在智能化换机过程中处于行业最前沿,有望成为视频监控智能化的最大受益者。同时公司依托AI技术不断布局新业务,各块新业务正快速发展,公司长期发展动力充足。我们预计公司2017、2018、2019年EPS分别为1.04元、1.32元、1.67元,当前股价对应市盈率分别为38倍、30倍和24倍,维持“增持”评级。
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