新一轮民航运价改革启动 六股或闻风而动

第7页:吉祥航空:Q3高增长,入盟优势初显,全年业绩可期

第1页:新一轮民航运价改革启动 春节机票价格或迎小高峰

第2页:中国国航:民航供给侧新政落地,期待票价弹性空间打开

第3页:南方航空:供需结构持续改善,期待票价弹性释放增厚业绩

第4页:东方航空:国内需求旺盛,带动客座率提升

第5页:海航控股:天航首次并表,国际航线运力几近翻番

第6页:春秋航空:收益优化策略增厚业绩,中韩航线有望改善

第7页:吉祥航空:Q3高增长,入盟优势初显,全年业绩可期

吉祥航空（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

吉祥航空:Q3高增长,入盟优势初显,全年业绩可期

研究机构：西南证券 分析师：罗月江 撰写日期：2017-10-30

事件:公司发布2017年三季度报告。2017年前三季度实现营业收入96.8亿元,同比增长24.7%;归母净利润12.4亿元,同比下滑1.6%;扣非后归母净利润10.9亿元,同比增长8.7%。Q3单季营收38.2亿元,同比增长26.8%,实现归母净利润6.2亿元,同比增长11.7%,实现扣非后归母净利润5.8亿元,同比增长32.8%。

运力、收入均保持较快增速。报告期内,公司实现ASK83.2亿座公里,同比增长20.7%,增速环比下滑接近6个百分点,其中国内ASK为69.6亿座公里,同比增长20.6%,国际ASK为12.6亿座公里,同比增长22.8%。报告期内,公司实现RPK73.0亿人公里,同比增长23.4%,增速环比下滑接近4个百分点。其中国内RPK为61.1亿人公里,同比增长21.7%,国际RPK为11.0亿人公里,同比增长34.9%。报告期内客座率为87.7%,同比提升1.9个百分点,其中国内客座率为87.8%,同比提升0.8个百分点,国际客座率为87.2%,同比提升7.8个百分点。受ASK、APK以及客座率三者综合影响,公司报告期内收入达到38.2亿,同比提升26.8%。

入盟优势初显。今年5月,公司正式成为星空联盟优连伙伴,成为全球首家优连伙伴合作航司,并与美联航等5家国际航司开展常旅客计划、联程值机等全方位合作。入盟后,公司在联盟成员的票价联动机制方面有望受益,同时其客源结构也有望进一步改善。公司2018年下半年开始引进宽体机,有望依托上海基地及北京新机场,借助星空联盟品牌为公司运营洲际航线提供支持。

九元航空发展迅速,成为公司在华南地区的重要门户。九元航空以广州白云机场为主基地,深耕华南地区市场。九元航空在2016年上半年扭亏为盈之后,一直保持较快增速,今年上半年实现净利润8166万,同时,机队规模不断扩大,预计2017年底能增加到15架,2018年预计引进3-5架飞机,为吉祥贡献的业绩预计将较为持续和快速的增长。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.82元、1.03元、1.23元,对应PE分别为17倍、14倍、11倍。2017、2018行业平均估值水平为17倍和15倍,公司近一年经营数据较为稳健,加入星空联盟打开与国际航企接轨之门,子公司九元航空运转情况较好,故维持“买入”评级。

风险提示:汇率、油价或大幅波动导致成本提升,政治事件敏感度造成的市场需求低迷或将持续。