沪指大涨近1% 三大利好来袭(附股)

转债持仓格局生变 基金悄然入场增持

进入2018年，“让人欢喜让人忧”的可转债市场出现了什么新变化？记者从2日获悉的最新可转债持仓结构中发现，散户已从最初的狂热转为如今的观望。去年末，在众多机构中，保险和券商系资金选择了减仓，但基金选择了逆势增持转债。

破发“重击”散户

从上交所转债持仓数据来看，在2017年12月，市场结构发生了很大的变化。

当2017年11月份可转债开启大规模发行的大门后，当月散户参与者持有转债金额飙升了17.96亿元，达到37亿元，参与度几近翻番。彼时，不仅散户对于打新转债趋之若鹜，券商也都加大了开发客户的力度。一时间，转债成为沪深两市的焦点。

但2017年12月份的数据显示，散户投资者持仓净增加仅0.23亿元，几乎与11月持平。

一家券商营业部负责人向记者透露，这与当月市场行情震荡有关。受破发频现等因素影响，可转债市场呈现打新人数减少、弃购者逐步增多的态势。

过去一个月，转债市场经历了过山车般的行情，这也让一级市场参与者颇为受伤。其间，既有转债新券批量破发重挫市场人气，也有绩优公司个券集体底部放量上行。最终，市场在大批已发行存量转债上市的冲击下，再度经历“破发”洗礼。

数据显示，自从采用信用申购以来，两市最多时有700万个账户参与打新，而2017年12月末已经锐减至20余万户。

不仅散户很受伤，保险和券商系资金也选择了撤退。数据显示，2017年12月险资大幅减持转债，额度超过6亿元。而去年一路增持转债的券商自营和资管资金也有不同程度减持。

基金份额悄然提升

本轮信用申购的最大失意者当属基金、保险等金融机构。在资金申购时代，其拥有网下打新的诸多制度优势，是市场中举足轻重的力量。但随着信用申购启动，基本上一级市场已经难觅金融机构的身影。

“基金和散户一样，仅仅动用一个账户申购，因此一级市场对于机构而言，完全是聊胜于无。”一家基金人士表示。

但最新数据显示，基金在2017年12月份取代了散户，成为市场中净增量资金的来源。当月，基金净增持13.75亿元的转债，延续了11月份以来持续增仓的态势。

由于一级市场仅有蒙电转债启动网下申购，因此基金增持必然更多从二级市场入手。

海通证券张崎认为，去年12月以来，不少个券完全走出了与上市初期相背离的走势，这或与基金逆势参与有关。

事实上，不少基金和金融机构也认为，散户与机构对个券的判断有时会出现显著差异，因此也给了不少基金建仓的机会。

从首个启动网下申购的蒙电转债参与情况就可看出，虽然市场相对较为悲观，但仍有不少公募甚至私募集中参与。

一家私募基金负责人认为，产品收益增强策略成为不少基金参与转债的重要逻辑。

财通证券分析师陶勤英在报告中表示，通过配售等方式参与转债是很好的正股替代方式，往往能够取得不错的增强收益。