煤炭开采行业:价格高位,把握节奏 荐7股
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2017-12-20
后供给侧改革时代:提高供给质量,优化存量。
目前煤炭行业总产能51-52亿吨其中形成能力的有效产能39亿吨/年以上,在建和技术改造煤矿产能12-13亿吨/年左右。合法合规产能44.7亿吨,其中在产产能共34.1亿吨,此外在已核准开工建设矿井中已建成、进入联合试运转的煤矿产能3.7亿吨,未来还有6.9亿吨产能会逐步投产并释放供给。
2017年供给释放低于预期,煤价维持高位。
截至17年11月原煤产量31.3亿吨,增长2.7%。受去产能、安检等因素的影响,除6月份外今年其他月份原煤产量始终在3亿吨以下,未达到充分释放的产量标准。在取消276天以及去年四季度政府加快先进产能背景下供给仅同比增长8300多万吨水平。
去产能力度不减:预计18年目标1.2-1.5亿吨。
2017年煤炭去产能有望超额完成1.5亿吨目标。十三五期间我国煤炭行业计划要完成8亿吨的去产能任务,2018年我们预计政府仍将保持去产能力度不减,目标任务量将在1.2-1.5亿吨之间,十三五8亿吨去产能目标有望提前完成。
2018年进口将小幅回落,预计进口煤量2-2.5亿吨。
前11个月累计进口2.48亿吨,同比增长8.5%,预计2017年全年净进口量约2.6亿吨。2018年在限制进口煤的背景下,预计2018年我国进口煤体量将回落至2-2.5亿吨的水平。
2018国内供给总体增量约为1-1.5亿吨,平衡偏紧。
预计明年原煤产量增加约1-1.5亿吨规模,2017年原煤产量34.5亿吨,增长3.2%,增加1.07亿吨;2018年原煤产量在35.7亿吨左右,增长3.6%,增加1.24亿吨。净进口煤约为2.3亿吨。2018年四大行业耗煤量增速约为2.9%,虽然需求有所下滑,但供给增长也不多,整体依然平衡偏紧,2017年秦皇岛5500大卡动力煤均价约640,预计2018年动力煤年度均价较2017年小幅下滑,但整体依然高位运行。焦煤价格受益于打击地条钢带来的红利仍在,需求预计仍有1%增长,而明年1亿吨新增产量中预计焦煤产能仅占10%,焦煤价格仍有望维持高位平稳。
重点推荐。
2018年整体煤价仍旧在高位运行,港口5500大卡动力煤均价较2017年的640元小幅回落,但仍在600以上,焦煤价格预计前高后低,整体均价与2017年大致持平,上半年焦煤价格有望在钢铁春季补库、限产解除带动下冲高,下半年在需求端回落下会有所下滑。在年报业绩、春季旺季带动下煤炭股春季行情值得期待,看好业绩扎实焦煤股(潞安环能、西山煤电、神火股份等)以及低估值动力煤龙头(陕西煤业、兖州煤业、中国神华),山西国改主题继续关注,推荐山煤国际。
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