星网锐捷点评报告:切入物联网领域打开新增量空间
星网锐捷 002396
研究机构：广证恒生咨询 分析师：李亚军 撰写日期：2017-10-30
公司发布第三季度报告,披露本季度营业收入22.20亿,同比增长51.97%;归属上市公司股东的净利润2.19亿,同比增长59.40%。同时公司预告本年度上市公司股东的净利润变动区间为4.15亿至5.11亿元,同比增长30.00%至60.00%。
WLAN龙头企业,三季度业绩增速超预期。子公司锐捷网络的企业网业务是公司传统核心业务,在企业网设备行业公司市场占有率仅次于思科、华为、华三,在WLAN企业级领域,公司在国内教育、地铁、医疗等细分领域继续稳居第一。2017年上半年企业网络设备营收10.3亿,同比增长20.75%,相比去年同期46.3%高增速,略有下滑,但公司营收具有一定的季节性,第三季度同比增长59%。同时公司上半年在网络终端、智能POS机业务分别营收2.68亿、5.6亿,同比增长30%、90.4%,同样也是公司第三季度主要的业绩增长点。
收购升腾资讯、星网视易剩余股权,进一步增厚公司业绩。公司于今年8月完成了对升腾资讯40.00%股权和星网视易48.15%股权的收购,未来锐捷网络、德明通讯等其他子公司的剩余股权收购也将有所进展。同时两家子公司分别业绩承诺2017-2018年净利润累计不低于4.64亿、2.87亿,8月份并表对公司的利润贡献将在第四季度报表中有更显著的体现。10月23日,公司宣布控股子公司凯米网络以定向增资扩股方式收购阳光视翰20%的股权,以期引进外部战略投资者,通过优势聚合效应加快战略目标实现。
创新业务模式,物联网布局拓展发展空间。公司在自有局域物联网业务领域取得显著成果,推出安防监控、智能楼宇等多个场景的物联网应用解决方案,公司的RG-NB6210物联网通讯模组于今年9月亮相中国国际通信展,获得业内广泛关注。低功耗物联网市场,中国电信已经率先开启50万片大规模集采,公司作为传统B2B企业解决方案供应商,此次切入亿万级别连接的物联网领域,相比其他模组供应商优势更明显,有望打开新的增量空间。
盈利预测与建议:公司在企业网领域深耕多年,业绩长期保持高速增长,经营能力强,我们预计公司在2017-2019年归属于母公司净利润分别为4.73亿、5.71亿、6.42亿,对应PE为27/22/20倍,给予强烈推荐评级。
风险提示:企业网发展低于预期、外延拓展业务低于预期。
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