化工:煤改气致天然气大涨 关注煤化工相关标的
市场回顾:上周,化工板块下跌2.25%,沪深300指数下跌0.69%,化工板块跑输同期沪深300指数1.6个百分点。年初至今,化工板块累计下跌3.03%,沪深300指数累计上涨11.93%,化工板块跑输同期沪深300指数15.0个百分点。
产品价格和价差:价格方面:上周华东地区31%合成盐酸价格达100元/吨,周涨幅25.0%;江苏天裕能源化工煤焦油价格达4750元/吨,周涨幅13.9%;华东地区丙酮价格达6775元/吨,周涨幅9.3%;山东华鲁恒升醋酸酐价格达7200元/吨,周涨幅9.1%;山西地区二级焦炭价格达1825元/吨,周涨幅9.0%;安徽金禾27.5%双氧水价格达1900元/吨,周涨幅8.6%;此外华东地区醋酸、华东地区BPA、湖南永州30%锰矿、上海石化丁二烯等价格涨幅均超过5%。价差方面:上周MDI价差上涨700元/吨,周涨幅5.31%;电石法PVC价差上涨320元/吨,周涨幅2.61%;聚酯切片价差上涨50元/吨,周涨幅0.64%。
行业观点:“煤改气”导致需求猛增,部分地区冬季天然气短缺严重,价格大幅上涨,气头尿素成本大幅提高,开工率略下降,我们建议关注煤头尿素、甲醇的供给侧结构性机会,推荐相关标的鲁西化工(尿素90万吨/年)和华鲁恒升(尿素180万吨/年、甲醇60万吨/年)和阳煤化工(尿素450万吨/年、甲醇108万吨/年)。此外,近期聚碳酸酯(PC)价格和价差不断走高,根据化工在线数据,PC最新价格32200元/吨,PC-0.9*双酚A价差达21090元/吨,而未来两年国内PC年净进口量预计仍维持百万吨级别,PC供需偏紧,推荐相关标的鲁西化工、江山化工。
鲁西化工(000830):退城入园协同发展,公用工程和环保配套齐全,“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显,充分受益于化工产业的园区化发展和环保趋严。公司烧碱、甲酸、聚碳酸酯、有机硅、双氧水等多产品供需格局较好,价格同比、环比大幅上涨,盈利可观。四季度,公司大部分产品中高位的价格和高毛利仍将持续,业绩有望继续超预期。另外,未来一年内仍有20万吨甲酸、10万吨己内酰胺、13.5万吨聚碳酸酯新增产能投放。
万华化学(600309):MDI全球龙头,产能180万吨/年,未来2年MDI供需结构仍偏紧。公司烟台工业园拥有75万吨PDH、24万吨环氧丙烷、78万吨MTBE、30万吨聚醚及45万吨丙烯酸及酯等装置。另外,明年TDI新建产能和匈牙利BC公司注入产能或将公司TDI产能提至55万吨。公司改性TPU、SAP、PC、PMMA、改性MDI等功能材料、新材料、改性材料多点开花。
荣盛石化(002493)、桐昆股份(601233):参股浙石化4000万吨/年炼化一体化项目,股权占比分别51%和20%。浙江石化项目是公司未来3年最重要的看点,将大幅提升公司整体ROE水平,公司成长为民营炼化巨头。目前一期2000万吨已于6月正式开工建设,预计于2018年底-2019年建成投产。
雅克科技(002409):集成电路产业基金入股,拟收购电子特种气体标的转型进入半导体材料化学品领域。拟发行1.19亿股收购四川科美特和江苏先科股权,获得集成电路产业基金入股。公司实现从传统阻燃剂业务转型进入半导体材料化学品领域电子特种气体业务,未来将持续受益于半导体行业景气周期来临。
金禾实业(002597):浓硝酸、双氧水等产品价格上涨,发行可转债持续巩固传统业务优势。公司完成出售华尔泰股权后现有浓硝酸产能12万吨/年,受益于本周浓硝酸产品价格上涨;同时,公司发行6亿可转债用于400吨吡啶盐项目和1500吨三氯蔗糖项目建设,进一步巩固传统业务优势,未来受益于行业需求持续扩大,市场空间广阔。
行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格突破60美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。
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