美国税改鸣枪打响“外溢”战争 A股影响巨大？

===本文导读===

【税改战打响】美国税改将影响全球经济 朱光耀：影响不可忽视
                 一图看懂美国减税！对资本市场及中国经济有何影响

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【A股影响】美国税改法案获通过 A股有望补涨
              11月份震荡市资金未歇脚 产业资本等三数据折射投资新机遇

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美国税改将影响全球经济 朱光耀：影响不可忽视

12月2日下午，特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将下调为20%.《投资快报》记者关注到，海通证券宏观分析师姜超等认为，减税将带来全球性的影响，主要经济体为了应对美国的竞争，会普遍降低企业所得税、个人所得税，中国也不例外。当前国内在去杠杆、防风险的背景下，经济下行压力在逐步增大，而刺激地产、基建来拉动经济的道路越来越难走、风险越来越大，唯有加快国内的改革，降低企业税费成本，鼓励创新和产业升级，才能推动经济可持续的高质量增长。

而涉及证券市场方面的影响，中信证券分析师诸建芳、崔嵘认为，短期来看，资金回流支撑短期美元强势，利好美股。英大证券研究所所长李大霄称，该举措也是美国股票市场走强的重要推手，对全球股票市场也有正面影响。前海开源杨德龙表示，减税方案获得通过消除了不确定性，增加企业盈利预期，可能会引发美股进一步上涨，引领全球牛市加速前进。相比之下，中国股市表现落后，补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏，拉动我国对美出口增长，尤其利好机电、化工、塑料橡胶、仪器、基本金属等，出口或显著改善。预计2018年A股慢牛行情还会持续。

美国税改将影响全球经济 中国经济创新改革或加快

北京时间12月2日，特朗普的税改方案获得了美国参议院的通过，这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将下调为20%.观察人士认为，根据特朗普的减税方案，未来10年将减免税收大约1.4万亿美元，对美国经济将产生显著的刺激作用，这些政策可望在2018年下半年开始显现，目前美国产出缺口已经弥合，税改可能会使2018年美国经济在潜在增长率水平以上运行。其次，减税将带来全球性的影响，主要经济体为了应对美国的竞争，会普遍降低企业所得税、个人所得税，中国也不例外。此前中国财政部长肖捷已经多次提到过“税制的国际竞争力”的问题。

海通证券宏观分析师姜超等认为，美国税改增加企业盈利，对新兴经济体或带来一定的资本流出压力。当前国内在去杠杆、防风险的背景下，经济下行压力在逐步增大，而刺激地产、基建来拉动经济的道路越来越难走、风险越来越大，唯有加快国内的改革，降低企业税费成本，鼓励创新和产业升级，才能推动经济可持续的高质量增长。

中信证券：减税符合市场预期 杨德龙：A股补涨需求强烈

减税的实施将增加美联储加息的次数，估计2018年美联储加息的次数将增加到四次，这也将影响各国银行的决策。比如中国央行在明年下半年“被动加息”可能性将增加，而加息对中国楼市、股市将形成压力。中信证券分析师诸建芳、崔嵘认为，短期来看，资金回流支撑短期美元强势，利好美股；同时这也是特朗普上任后推行经济刺激政策的首场胜利，符合市场预期。于中国而言，宏观来看，经济和产业发展持续稳中向好，A股在资产配置中吸引力继续提升。“

前海开源杨德龙表示，减税方案获得通过消除了不确定性，增加企业盈利预期，可能会引发美股进一步上涨，引领全球牛市加速前进。MSCI ACWI全球股指创立30年来首次录得十三连涨，累计涨幅21.3%.今年以来全球股市处处开花，呈现出近几年来最为显著的普涨行情，相比之下，中国股市表现落后，补涨需求强烈。美国减税刺激美国经济更快复苏，拉动我国对美出口增长。本轮若美推行减税，中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。预计2018年A股慢牛行情还会持续。

海通策略：短期耐心等待 2018年保持乐观

A股市场方面，中信证券最新研报认为，行情在巨震中酝酿，调整是逢低布局的机会。经历了三周的调整之后，我们判断情绪宣泄接近尾声，本周起市场将渐趋平复，12月份市场有望在3300-3400之间波动。在消费升级和产业升级的趋势背景下，真正的价值白马股将呈现调整之后的震荡修复行情，而真正的成长股龙头也将会展现出更多的弹性。市场泥沙俱下之后，在沙子中挑拣金子是王道。

而海通策略的分析师荀玉根认为，对比性质类似的前三次回调，16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月，这次时间空间还不充分，成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点。前三次调整结束后行情结构上出现微妙变化，新崛起的板块特征：盈利持续改善、有政策催化剂、机构持仓偏低。对于市场的投资机会，短期耐心等待，2018年保持乐观，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期，核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。

朱光耀：美国税改外溢性影响不可忽视

当地时间12月2日凌晨，美国国会参议院通过了减税规模为1.4万亿美元的税改法案。根据法案，美国企业税税率将大幅下降，从35%降低到20%.对此，财政部副部长朱光耀在12月3日举行的凤凰网财经峰会上进行了回应。朱光耀指出，美国税改对美国经济无疑有着重大影响，税改的外溢性影响确实不可忽视。

朱光耀表示，此前美国众议院已经通过了众议院版本的税改法案。现在关键是参众两院的版本要合并。参议院和众议院的版本有一些区别，特别明显的区别就是实施的期限。参议院的版本实施税改法案的期限是2019年，而众议院是2018年，双方的分歧如何弥合，是对形成参众两院共同的版本，并提交特朗普总统批准的一个前提因素。

“但是，总的看，这个方案通过还需要继续博弈，但是大的不确定性已经消除。”朱光耀指出，美国参众两院基本已经达成共识，即未来10年对美国赤字的增加，不计算经济增长带来收益部分，将单纯减税1.4万亿美元-1.5万亿美元。

朱光耀说，“下一步税改对美国竞争力提高、劳动生产力提高、工人工资等方面影响确实值得我们高度关注。”

他解释称，因为全球经济是紧密融合的，税收政策的调整对美国自身经济无疑有着重大影响，税改的外溢性影响确实不可忽视，我们需要从积极应对的方面来共同提高劳动生产力，共同提高竞争力，共同造福于工人和人民这个角度来进行政策的探讨。

“G20杭州峰会就通过了一条重要的政策内容，就是加强国际税收政策的协调。明年阿根廷主持G20峰会，大家都同意把国际税收政策的协调也作为一个G20重要的议题内容。当然还包括数字经济税收等方面，这在税收政策方面，是宏观经济国际政策协调的一个重要方面。”朱光耀说。

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