中国联通:中国联通已进入高增长阶段
中国联通 600050
研究机构：川财证券 分析师：黄超 撰写日期：2017-10-20
事件
10月19日中国联通发布9月份业务数据公告及2017年首三季度业绩预增公告。
点评
用户数大增。移动出账用户本月净增382.3万户,4G用户本月净增数756.3万户,固网宽带用户本月净增数41.7万户;8月份移动出账用户本月净增232.6万户,连续两个月移动出账用户净增数出现高增长,同时4G用户本月净增数也创新高;固网宽带用户比前三个月净增数之和8.4万户还高出33.3万;业务数据特别移动业务数据显示出了高速增长态势。
利润同比大增。2017年首三季度,中国联通净利润预计约为人民币39.6亿元,比去年同期明显上升约168.4%。
增长潜力大。移动用户数据大增意味着后续移动业务的收入和利润的增加,移动用户数据大增的原因与网络质量相对竞争对手差距缩小、联通加强了同互联网公司合作以及混改提升员工工作主动性均相关,同时现在移动业务以数据流量为主,数据流量业务的特性也会促使运营商之间用户数差距变小,上述因素在推动移动用户数增长方面具有持续性;联通高管在9月中旬召开了宽带经营座谈会,此次会议是9月份固网宽带用户数出现陡增的重要原因,后续有望继续增长;在9月份,中国联通成立了大数据公司,中国联通现有2.7亿移动用户,在提供征信和位置相关服务方面潜力很大,同时非联通用户也可通过该用户与联通用户的通信情况提供间接征信,大数据业务在提升联通的利润方面潜力很大;从媒体报道的联通的瘦身健体精简机构方案看,联通高管团队在以极大勇气和决心推动联通混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度。
维持中国联通“买入”评级
中国联通移动业务表现出高增长,固网宽带业务也表现出较明显增长,大数据业务增长潜力很大,高管团队在以极大决心推动混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度,预测2017/2018/2019三年EPS分别为0.06/0.27/0.46元,合理的估值范围对应2018PE为35X-40X,即股价范围为即9.5-10.9元,维持买入评级。
风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。
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