徐工机械:3季报预盈7.5-8.0亿元符合预期,发力高端及国际化
徐工机械 000425
研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-10-16
事件:公司发布第3季度业绩预告。预计上半年归母净利润为7.5-8.0亿元,同比增长3.54-3.84倍。业绩变动主要原因:报告期内工程机械行业形势总体好于上年同期,公司国内外市场开拓全面发力,传统产业与新兴板块全线增长。
点评:公司业绩增长符合预期;发力高端制造、国际化,持续性有望超预期1. 上市公司传统产业与新兴板块全线增长。
汽车起重机业务高速增长:2017年1-8月徐工机械汽车起重机累计销售6306台,同比增长112.8%,市场份额为48.4%,仍占国内汽车起重机市场半壁江山。预计徐工机械前三季度在起重机械板块上增幅仍可达100%。
新兴板块产品有较好增长:旋挖钻机、定向钻两钻产品市场占有率均超过40%;
环卫装备销量同比增幅近60%,综合市场占有率稳居行业前三强;随车起重机整体市场占有率已达56%;举高类消防车市场占有率稳居行业第一。
2. 国际化战略卓有成效。
积极布局一带一路,核心市场取得突破:“一带一路”国家是徐工的核心市场,不仅如此,徐工已成为极少数能够制造超大型、高端矿用挖掘机、矿用卡车的制造商,设备出口海外多个国家,进入被国外品牌封锁的核心市场。
3. 高端制造奠定业绩长青基础。
目前,徐工的多类产品创新已经引领世界高端技术。
徐工机械:定增促进转型升级,布局高端市场。
本次定增的规模是52亿左右,定增价格锁定为3.13元;定增主要对象为华信工业、盈灿投资、泰元投资、泰熙投资;此次定增主要目的是为拓展国际市场,提高“一带一路”沿线区域影响力,实现国际业务的跨越式发展。
新总裁上任,公司管理层顺利交接,经营保持稳定。
因公司发展战略及工作调整,原总裁王民先生辞职,公司董事会同时聘任
陆川为公司总裁,公司管理层实现顺利交接。
集团挖掘机业务大幅增长:1-9月同比增长180%。
2017年1-9月徐工集团挖掘机累计销售10180台,同比增长180%,市场份额接近10%。
投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.
14、0.21、0.28元,对应PE 分别为27x、18x、13x。基于工程机械行业复苏的持续性,我们认为公司业绩有望持续超预期,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。
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