汽车:旺季来临价格回升 看好四季度行情

第6页:中国重汽:9月销量再创新高 全年业绩增长或超预期

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中国重汽（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

中国重汽:9月销量再创新高 全年业绩增长或超预期

中国重汽 000951

研究机构：华金证券 分析师：林帆 撰写日期：2017-10-13

投资要点

9月销量再创单月新高点,全年产销量有望再创历史纪录。公司公布9月份产销数据:重卡销量11789辆,同比增长122.85%;重卡产量10500辆,同比增长96.26%;产销量超过8月份水平,继续刷新单月新高纪彔。公司1-9月重卡累计销量101561辆,同比增长86.33%;累计产量96796辆,同比增长87.55%;产销量均已超过去年全年水平,全年有望再创历史纪彔。

受益于重卡行业高景气度和市场份额提升,全年业绩有望超预期。据第一商用车网,9月重卡销量突破10万辆,同比增长89%;1-9月累计销量87万辆,同比增长77%。重卡市场在治超新政、换车周期、基建投资和制造业复苏、快递物流业快速增长等多重有利因素的助力下,今年全年销量有望超过2010年的101.7万辆并创历史新高。公司是重卡行业的领军企业之一,市场份额从2016年的10.9%增至2017年1-9月的11.7%(提高0.8个百分点),企业竞争能力正进一步增强。公司上半年归母净利润4.79亿元,同比增长198.58%,受益于行业高景气度和公司市场份额的提升,下半年销量有望维持高增长,全年业绩超预期是大概率亊件(一致预期:2017年归母净利润8.64亿元,同比增长106.69%)。

T系列车型助力产品结构优化,有利于提升公司中长期盈利能力。基于德国曼技术开发的主力车型HOWO-T7H和HOWO-T5G,在国内重卡市场具有领先优势。HOWO系列车型于3年前开始陆续上市,销量占比正逐步提升;受益于国内排放和安全法规加严、消费升级日益明显,定位于中高端重卡的HOWO系统车型未来的增长前景十分乐观。产品结构的持续提升,有利于提升公司的中长期盈利能力。

投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.27元、1.44元和1.72元,净资产收益率分别为15.6%、15.9% 和16.9%。维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为25.40元,相当于2017年20倍的动态市盈率。

风险提示:重卡市场景气度回落;原材料价格大幅上涨。