恺英网络:流量运营能力突出 手游页游齐头并进
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：旷实,杨琳琳日期：2017-09-19
公司流量运营能力强,拥有内容、平台、互联网高科技三大业务矩阵
公司以平台运营与游戏产品研发为起点,目前业务已形成内容(页游、手游IP打造)、平台(页游平台、移动生活平台、生活服务平台)、互联网+高科技(科技金融、VR/AR、大数据)等三大矩阵。公司流量运营能力能力较强,对于头部产品《全民奇迹》、《蓝月传奇》的运营均十分成功。
公司团队年轻优势明显,管理层游戏业经验丰富
公司高管团队以80后为主,年轻化优势明显,主管各个条线的副总裁均在游戏业沉浸数年,从业经历涵盖研发、运营、平台等各个行业链条,团队经验丰富,年轻的团队和深厚的技术储备保证了公司在行业强大的竞争力。
游戏并购盛和后补充研发实力,精品游戏内容有望在下半年不断推出
公司并购盛和(占股71%)后有望补充研发实力,在优秀产品上形成深度协同。盛和预估3年扣非净利润总和为9.4亿,将增厚公司业绩。公司出色的平台运营能力将保证在页游市场中有一席之地;而公司手游IP储备丰富,《全民奇迹》上的运营经验有望延续,当前部分产品已在ARPG细分领域取得了领头优势,下半年公司预计将持续推出长周期精品游戏。
投资建议:
公司具有较强的流量运营能力和市场预判能力,拳头产品生命周期长。目前公司游戏IP储备丰富,强大的运营能力将保证新品成绩,另外公司也积极布局互 金等高科技业务。我们假设公司收购浙江盛和于9月份并表,一方面带来相应业绩贡献和原有部分股权的增值收益,一方面补充公司研发能力。预计公司17-19年净利润分别为12.3、12.8、14.0亿元,当前价格对应PE分别为22.3x、21.3x、19.5x,我们看好公司短期在头部作品加持下业绩稳步发展,中长期保持流量运营优势,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:
单款游戏流水下滑风险、作品延期风险、IP授权风险、监管过严风险等。
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