军工行业:建议配置估值水平低且逻辑确定性强的标的 荐7股
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨 日期：2017-08-16
上周申万国防军工指数下跌0.29%,同期上证综指下跌1.64%,创业板指上涨1.31%,申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块-0.29%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏上。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周航天科工涨幅最大,平均上涨-0.02%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数下跌1.21%,在军工集团指数排名中排名靠前。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为航天发展(15.87%)、华力创通(14.20%)、天海防务(14.14%)、全信股份(7.84%)以及中航黑豹(6.09%);上周跌幅排名前五的个股分别是华伍股份(-7.84%)、四川九洲(-6.90%)、长春一东(-6.68%)、川大智胜(-6.06%)以及航新科技(-5.66%)。
军工整体存在配置机会。军工估值水平已经基本回落至2014 年年初的水平,其中:航天70 倍、航空62 倍、舰船970 倍、地装83 倍、雷达产业链66 倍、光电器件187 倍、军工电子通信37 倍、辅助设备及服务63 倍、航空发动机88 倍、北斗产业链117 倍。
驱动因素持续发生变化。1)中印冲突仍在持续,军方宣城将于8月中旬完成关岛包围打击方案,中国地缘冲突仍面临变数;2)院所改制已经进入正式实施阶段,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会,会议宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。若此次中印边界对峙态势持续酝酿,市场对军工板块的投资热情或将被点燃,叠加后续院所改制预期,我们认为军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。
军工个股分化,重申“改革+成长”逻辑,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。
军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第十四期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-2.93%,累计收益1.84%;上周组合相对申万军工取得-2.63%超额收益,累计16.54%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-1.30%超额收益,累计-0.24%超额收益。
本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。
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