五大券商周二看好6板块44股

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维生素:VA涨价趋势确立,价格仍有翻倍空间 荐3股

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宋涛 日期：2017-08-14

环保核查叠加高温检修,VA涨价趋势确立,报价持续上调。6月以来随着环保核查压力增大叠加夏季高温检修期到来,多个维生素品种价格出现大幅上涨,D3价格已从70元/公斤暴涨至450元/公斤左右;近期泛酸钙价格快速上涨,市场报价已至620-680元/公斤,涨幅近200%;B1、B2报价上调至500-580,220-230元/公斤,较6月初分别上涨约49%,40%。近两周来,VA价格开始上涨,8月10日报价160-180元/公斤,较前日再度上调10-20元/公斤,近两周涨幅约17%,较6月低点涨幅约36%,目前浙江医药等多家企业停报。随着环保核查组进驻浙江等省,VA市场供给将进一步受到影响,同时9月初金砖五国会议将在厦门举行,预计金达威将停产超一个月,VA价格将持续上涨,有望上涨至300元/kg,价格仍有一倍空间。

全球VA市场呈现寡头垄断格局,下游需求有望回暖。全球VA粉产能约3万吨,主要有DSM(约8000吨)、BASF(约6300吨)、新和成(约6000吨),安迪苏(约4600吨)、金达威(约2500吨)、浙江医药(约2500吨)。VA下游需求80%用于饲料添加剂,全球饲料市场每年保持2-3%的速度增长,2016年产量10.32亿吨,以万分之0.3的添加比例测算,全球VA粉需求约3万吨,供需基本平衡。上半年由于多地禽流感疫情爆发导致下游需求不振,随着疫情逐渐消退,鸡肉价格回升,VA需求有望回暖。

投资建议:重点推荐VA行业龙头新和成。新和成是国内VA龙头企业,以6000吨产能测算,VA价格每上涨50元/kg,EPS增厚0.25元/股。此外公司香精香料业务维持30-50%的快速增长,蛋氨酸一期5万吨于年初试车成功,目前进入稳定出货期,日产100多吨,二期10万吨正在建设中,远期到2021年将形成30万吨产能,打开成长新空间。其他标的建议关注金达威、浙江医药,按其对应产能测算,VA价格每上涨50元/kg,EPS分别增厚0.17元/股、0.10元/股。