慈文传媒:大股东增持,公司信心可鉴
慈文传媒 002343
研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2017-07-20
事件:公司公告控股股东、实际控制人、董事长马中骏拟自7月19日起6个月内以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份,累计增持金额不低于1000万元,增持股数不超过现有总股本(3.145亿股)的2%,增持完成后6个月内不减持。
截至目前,马中骏持有公司股份6174.8万股,占总股本19.6%,马中骏及其一致行动人持有公司股份共计8270.8万股,占26.3%。
点评:大股东增持彰显对公司未来信心。近期公司股价波动较大,已经跌破借壳以来最低位。大股东增持正逢其时释放积极信号,为市场注入强心剂。
视频网站付费模式兴起,全网剧价格天花板不断被打破,公司作为制作能力突出的网生内容龙头,充分享受行业红利。从行业层面看,近两年视频网站付费模式逐渐成熟,2015-2016年付费用户数从2500万增长到7500万,数部头部剧的双渠道价格超过1000万元,头部影视作品有望大幅增厚对应制作机构业绩。从公司层面看,1)IP储备丰富:早在2015年公司便已储备版权超过40部,其中原创小说改编权(含网络小说)19部,包括《爵迹》、《左耳》、《回到明朝当王爷》、《步步生莲》等顶级IP;2)制作能力突出,受到一线卫视和视频网站认可:2015-2017年,公司分别出品《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等爆款剧,以《楚乔传》为例,6月5日上线湖南卫视,首播收视率不足0.9%,但之后收视率一路走高,目前稳定在2%以上,电视台收视率、视频网站播放量稳居近期所有剧目冠军位置。同时公司深度绑定白一骢等一线编剧导演,相信公司可以最大程度受益于行业精品剧的涨价。
影视大作支撑+游戏现金牛,2017年业绩可期。今年公司《凉生,我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》等大作将在下半年确认收入;同时按照业绩承诺,赞成科技还将贡献1.3亿利润,业绩有望继续保持高增长。
定增5月底过会,资金活水助力大IP腾飞。公司拟非公开发行9.3亿元用于电视剧网络剧制作(不超过2474万股、发行底价37.66元/股),该事项自2015年10月开始筹划,预计年内拿到核准批文。此外公司4月筹划发行15亿公司债,资金活水到位后将加速公司IP剧开发进程,进一步刺激明后年业绩释放。
盈利预测与投资建议。预测公司2017-2019年EPS分别为1.40元、1.78元、2.20元,对应的PE为23倍、18倍、14倍(暂未考虑未来定增带来的股本变化),我们认为公司是传媒领域中业务扎实、业绩高成长的小市值优质白马,维持“买入”评级。
风险提示:文化产业政策变化的风险、电视剧作品开发进度不及预期的风险、非公开发行不及预期的风险、并购企业业绩不达承诺的风险。
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