广联达:工程施工业务高成长 利润略超预期
广联达 002410
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣 撰写日期：2017-07-31
工程施工业务高成长,推动收入稳定增长。工程施工业务2016年收入占比约17%,增速近70%,已经成为公司“七三”期间重点发展对象。工程施工业务拥有工具类软件、项目管理和BIM5D三条产品线,20多款产品,产品线完备。施工领域信息化渗透率低,行业刚刚起步,且行业规模达数倍于造价业务,有望打开公司成长空间。上半年收入增速15.65%,低于公司一季度收入31.21%增速,其原因有二:去年同期受营改增政策对公司业务的积极影响,去年第二季度收入基数较大,2016年第二季度收入5.46亿元,同比增速高达68.02%;云化产品加速发展,收入确认机制发生变化。
经营效率提升,费用有效控制,利润增速较快。上半年归母利润增速32.66%,高于收入增速15.65%。利润侧的高增长主要因为公司经营效率提升,阿米巴经营理念和精兵强将的人才战略落地,显著提高公司经营效率。另外公司前两年处于业务转型的关键时期,整体投入较高,导致相关费用增加。
建筑行业数字化和智能化已成趋势,行业龙头拥抱发展新机遇。在行业提高效率的内在需求和先进科技对建筑行业渗透的外在驱动,双重因素影响下,数字化、智能化已成为建筑行业的发展趋势。公司以造价业务为核心切入建筑行业信息化领域,并不断从“招投标”环节往“设计”和“施工”环节延伸,服务建筑行业全生命周期。作为建筑信息化领域龙头企业,具备产品优势、技术优势、人才优势以及市场优势,拥抱行业发展新机遇。
投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.49/0.67/0.85元,对应PE约为34.79/25.55/20.11倍,给予“买入”评级。
风险提示:两新业务发展不及预期,政策推进缓慢。
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