券商评级:沪指周K线六连阳 九股望领风骚

第6页:杰瑞股份:中标地热项目 EPC业务稳步推进

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杰瑞股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

杰瑞股份:中标地热项目 EPC业务稳步推进

类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：郑闵钢日期：2017-07-28

事件:公司于7月26日公告,公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司收到KenGen发出的中标通知书,确定装备公司与H-Young组成的投标联合体中标肯尼亚Olkaria井口式地热发电厂2个标段项目,中标价格合计9450.61万美元。

EPC业务中标新项目,订单有望持续放量。公司此次中标金额合计为9450.61万美元,约合人民币6.39亿元,占公司2016年度经审计营业收入的22.5%,项目工期暂定为20个月,若执行顺利将明显提振对公司收入与净利润。2016年9月公司公告与加纳国家天然气公司签署了价值约40亿人民币的输气管项目合作协议,项目工期为18个月,于2017年3月执行协议有效期届满,双方正在就延长执行协议有效期进行沟通。我们判断该订单大概率落地执行,将进一步增厚公司业绩。在“一带一路”政策支持下,我们认为公司有望获得更多海外能源工程项目,预计在未来3年内获得总额超过100亿元的EPC订单。

OPEC与非OPEC产油国减产力度有望加大,消除油价下行因素。2017年以来,布伦特油价累计下跌约17%,已吐回了去年11月底达成OPEC减产协议以来的全部涨幅。OPEC和包括俄罗斯在内的非OPEC产油国于7月24日在圣彼得堡召开会议,其中沙特承诺自今年8月起大幅减产,限制原油出口在660万桶/日,并有可能延长减产至18年二季度。同时,首轮豁免国尼日利亚将原油产量限制在180万桶/日,利比亚产量限制暂未达成意见。我们认为油价诉求强烈的沙特对于限产已经妥协,豁免国的产量限制降低了对减产协议执行的冲击,油价下行因素将逐渐消除。后续随着美国页岩油的产量下降,全球油价有望振荡上行,突破资本开支临界点。

盈利预测与投资评级:公司目前在油田服务及设备、油田工程及设备等产业链布局完善,我们认为公司设备及油服业务有望受益于下一轮全球油服资本开支,EPC业务将持续推进落地。预计公司2017-2019年实现营业收入为33.53亿元,57.63亿元和67.90亿元,实现归母净利润分别为2.59亿元、5.36亿元和6.27亿元,EPS分别为0.27元、0.56元和0.65元,对应PE为54.4X/26.4X/22.5X。维持“强烈推荐”评级,目标价18元。

风险提示:EPC订单落地不达预期;OPEC减产执行不力;页岩油产量持续超预期。