3700亿入市在即？ 紧抓两大新热点(附股)

白马股去留微妙时刻：三季度警惕资金面与减持

市场风格在切换？

年中时刻，许多机构都在召开中期策略分析会，研讨下半年资本市场的走向，其中一个关键分歧点在于——“漂亮50”还会继续漂亮吗？白马股还会被热捧吗？基于这样的分歧，操作策略也各不相同。

这场围绕着白马股是否已经到顶以及市场风格走向的争论，已经成为当前市场被讨论最多的议题，无论是卖方机构还是买方机构都存在一定分歧。

7月伊始，白马股的相继回调引得市场一阵骚动。

“漂亮50”行情到头了？不少投资人士发出这样的疑惑。上半年以“漂亮50”为代表的价值蓝筹一路高歌猛进，而中小创等成长股则跌跌不休，机构抱团白马股成为“取暖”的最佳姿态。现如今，站在下半年的关口，白马股的放量回调难免引发担忧。

价值蓝筹还会涨多久？成长股是否已经迎来转机？市场风格会否实现切换？一个个疑问的背后，反映的是市场焦灼的心态。这种焦灼演绎的同时，市场的热点板块也在不断地轮转。

近期，市场对周期股、次新股、中报业绩股等的关注度都在提升，但这些热点是否会形成板块效应却尚未可知。但无论是何种股票，机构均提及必须有业绩作为支撑。

“漂亮50”行情已经证明便宜且有确定性增长才是硬道理，在市场资金面未有大幅改善的情况下，估值和盈利性性价比高的优质资产，必将会获得更多资金的青睐。

分歧加剧

7月5日，偃旗息鼓了一段时间的白马股王者归来。

当日，以上证50指数为首的权重白马股早盘卷土重来，其中新华保险(601336)大涨逾7%，带动保险板块大涨超5%，上证50指数最终收涨1.47%。而被视为白马股风向标的贵州茅台(600519)也在连续下跌6日后止跌并上涨1.82%，股价回到460元。

然而，白马股当日的大涨并没有浇灭部分市场人士的疑虑。今年上半年，大型白马股集体起舞，推动上证50、沪深300指数屡创阶段新高，但7月伊始，白马股相继出现回调。其中，贵州茅台连跌6天累计跌幅超过6%，令市场对白马股的担忧陡然上升，有投资人士甚至发出白马股或已阶段到顶的论断。

与此同时，在“漂亮50”系列高位回落之际，中小创个股的活跃却在上升，尤其是此前备受打压的次新股开始大举反攻，更使得部分投资者认为市场风格有可能即将发生切换。

这场围绕着白马股是否已经到顶以及市场风格走向的争论，已经成为当前市场被讨论最多的议题，无论是卖方机构还是买方机构都存在一定分歧。

由于所持观点各异，机构在操作上也相应做出了不同的动作。有基金经理向记者直言，基本上基金卖光了手里的价值股；但亦有基金经理表示，目前对龙头白马股的持仓较重，且相信这种风格在三季度会持续下去。

招商行业精选股票型基金经理贾成东就认为，总体而言目前蓝筹股和白马股的估值仍处于合理水平。

贾成东举例称，“例如，家电龙头目前15xPE，PEG仍小于1，与海外家电龙头如飞利浦的估值相差不大；大银行目前不到1xPB，切换到明年不到0.9xPB，与海外大行如汇丰(1x)、花旗(0.9x)的估值也相近。也就是说，蓝筹白马修复了此前的低估，吸引力有所下降，但还远未到泡沫的程度。”

而深圳一位私募总监则提醒，对“漂亮50”的警惕性必须提高。该投资总监指出，“比如茅台今天虽然又涨了，但并没有回到之前的价格；今天领涨的保险股起点的基础也不太好，因为它现在的估值水平并不低，它的上涨只是一时的资金跷跷板效应，还是会构成趋势，需要再观察。”

小股票会否迎来大转机？

在白马股陷入分歧之际，小股票是否会迎来机会呢？近期中小个股的活跃性确实有所提升，但市场对于小股票是否会成为“漂亮50”的接棒者，也未能形成一致预期。

贾成东分析称，“从中小创相对于主板的相对估值来看，相对PE回到了3倍，是过去5年的相对低位，大致相当于2012年的水平；相对PB回到2.7倍，在过去5年的中枢位置，大致相当于2013年中的水平。从中小创自身估值与增速的匹配来看，受制于外延逻辑的弱化，板块利润增速下行到20%附近，PEG仍高于1。因此总体来看，成长股估值泡沫的消化已经进入到中期，但目前相对主板仍没有估值优势。”

贾成东进一步表示，“我们认为中小创要迎来机会需要至少具备以下三个条件之一：一是业绩增速重新加速，这可能有赖于并购重组政策的助力；二是估值消化彻底，相对主板具备显著的估值优势；三是利率下行，流动性充裕重新提供估值上行的动力。目前来看这三个条件尚未出现。”

前述私募投资总监亦表示，近期确实有不少人认为小股票会起来，但其认为小股票启动的基础并不够充分，一旦资金面收紧，市场还会继续杀估值，小股票将再度面临估值继续调整的可能。

警惕资金面和减持情况

由于所持观点不同，被问及三季度更看好哪些投资方向时，基金经理们的意见也有所不一，提及度较高的股票集中在二线蓝筹、绩优周期股、绩优次新股等，其中中报超预期的个股也被认为值得挖掘。

不过，在谈到三季度乃至下半年更关注的风险因素时，多位受访人士提到了对资金面的关注。

前述贾成东指出，在经济增速前高后低、流动性中性偏紧的宏观背景下，A股市场很难摆脱震荡市、结构市的格局。节奏上，三季度要警惕资金面6月该紧不紧，7、8月该松不松，以及金融监管继续推进的风险。年底可能是政策微调的时间窗口，警惕风格切换的出现。

另一受访基金经理则表示，三季度的风险点有两个：一是货币政策导致资金面有压力；二是大股东减持的量加剧。

上述基金经理解释称，“资金面压力是因为政府从临近6月底的最后一周起开始不放钱了，央行已经连续第9个交易日未开展逆回购操作。但大概率会在8、9月份有压力，因为9月美国要缩表，央行一般会提前有动作。目前市场对央行的态度还是乐观的状态，就看会不会超预期；另一个问题是大股东近期减持的量在加大，有数据统计，6月公告减持的数量已经超过1~5月的总和。所以现在市场虽然还在继续反弹的趋势上，但不利的因素也在酝酿，要看这些不利的问题到时候会不会占上风。”