*ST黑豹:退市风险消除,共和国长子注入打造战机第一股
*ST黑豹 600760
研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2017-03-08
2016年年报公布,营收11.71亿、净利0.36亿,实现扭亏
公司发布2016年年报,本年度实现营业收入11.71亿元,比上年同期下降31%;归属上市公司股东的净利润为3611万元,实现扭亏。稀释每股收益为0.1元/股。报告期内,公司实现了重大资产出售事项,出售资产评估增值,投资收益大幅增加,实现扭亏。
出售原上市公司资产实现盈利,已消除退市风险,正在进行的重大资产重组将使公司成为我国首个战机业务上市公司
公司将重大资产出售实现盈利,已经消除退市风险。根据公司已经发布的重大资产重组交易预案及公告,沈飞集团将注入上市公司,同时考虑配套融资如果按照再融资新规实施,用发行首日价格发行和不超过股份20%额度,将减少公司股本扩张和利润摊薄。公司重大资产重组若顺利实施,公司将成为首个战机业务上市公司。
新型战机陆续定型装备部队,新机型需求巨大,业绩有望持续高速增长
自2015年开始,我国诸多新型战机陆续实现定型并装备部队。空军自2005年左右开始的以歼11B、歼10A为标志的大规第三代战斗机换装,历经十年虽然已经取得了较大的进展,但是参考世界各国都已经开始大规模装备以有源相控阵雷达为标志的三代半标准的战斗机,我国的战机升级换代还有更大的空间。俄罗斯在远东地区已经部署了苏-30的最新改进型苏-30SM,以及苏-27按照苏-35标准的改进型苏-27SM。印度更是已经保有达到三代半标准的近300架苏-30MKI战斗机,三代战斗机在这些新锐三代半战机面前,已经显得落后。我国战斗机换装及新型战机市场将持续看好,沈飞研制的歼15(我国舰载战斗机)、新型歼击轰炸机和可能的外贸型四代机等需求旺盛。
盈利预测:附录财务报表为重组未实施完成前原公司数据预测。因公司进行重大资产重组,假设重组年内可以完成,按资产注入后备考利润及营收测算、总股本按重组预案考虑(暂不考虑再融资新规影响),沈飞集团营收增速为20%、公司重组后总股本为12.1亿股、净利润率为3.5%,预计公司17-19年备考EPS分别为0.49/0.59/0.71元/股(对应3月2日股价30.5元/股),对应备考PE分别为62/52/43,对应2017年备考PS为1.79,给予“买入”评级。
风险提示重组进展不达预期,新型战机量产不达预期。
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