拓普集团:业绩超预期,定增获批下稳健增长有望持续
拓普集团 601689
研究机构：国信证券 分析师：梁超 撰写日期：2017-04-26
一季度业绩增长37.34%,业绩超预期。
2017年一季度营业收入11.66亿元,同比增长47.72%;归母净利1.73亿元,同比增长37.34%;扣非后归母净利1.72亿元,同比增长55.91%;实现基本每股收益0.27元。总体来看,公司一季度业绩保持稳健增长,主要受益于报告期内客户销售量增加,自主品牌成拉升主力,重要客户吉利一季度销量同比增长94%,广汽传祺和上汽乘用车销量分别增长68%和112%。展望全年,我们认为公司受益于优质客户结构,减震主业增长势头强劲,锻铝控制臂将以轻量化为契机继续保持增速,定增获批下智能刹车系统超高增速有望继续保持。
定增获批,智能刹车放量可期。
公司定增24亿拟投产汽车智能刹车系统及电子真空泵项目近日获得证监会核准批文。其中,智能刹车系统项目与电子真空泵项目均预计2年投产,预计达产当年净利润分别为6.23亿元,1.56亿元。我们认为,公司外延高附加值的汽车电子领域步伐精准、节奏快,随智能网联示范区建设推进、新车智能硬件装载率提升,公司智能刹车放量可期,未来几年有望连续保持超高增速(16年营收1.12亿,同比增长100%)。
投建新项目,原有NVH 产能扩充。
自主品牌的崛起背景下,吉利、传祺、上汽乘用车一季度销量分别增长94%、68%和112%,为了迎接自主品牌崛起和海外市场的逐步打开,满足不断增长的订单需求,同时布局未来新兴项目,公司分别于杭州湾、北仑、武汉、春晓、临海置地,用于包括NVH 业务板块在内在多个项目,不断扩大未来业务板块的产能储备。其中部分土地已建成投产。预计未来几年,随着新置土地上所建项目的逐步投产,公司传统NVH 业务板块会在较大基数的基础上继续保持较快增速,同时提前布局的其他项目亦会逐步发挥协同效应,为公司的可持续发展奠定良好基础。
定增获批业绩稳健增长有望持续,维持“买入”。
拓普主业稳健,把握智能化、轻量化发展趋势,布局先进汽车电子(智能刹车系统、IBS),轻量化悬架系统等产品。考虑到公司定增获批,业绩增长有望提速,我们预测公司17/18/19年的EPS 分别为1.05/1.32/1.66元(考虑定增)。
对应PE 分别为31.7/25.2/20.0倍,维持“买入”评级。
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