海利得:股权激励彰显发展信心 未来业绩持续高增长
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨伟日期：2017-06-21
6月18日,公司公告2017年股权激励计划(草案),拟向激励对象授予2749万份股票期权,占总股本的2.26%,激励对象为公司董事、高管、关键技术人员、关键管理人员和关键业务人员共263人,行权价格为7.16元/股;行权条件为以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长分别不低于25%、50%和100%。
发布股权激励计划,考核指标为未来三年业绩年均增速为26%,彰显公司发展信心。
本次行权条件为以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长不低于25%、50%和100%,2016年公司净利润为2.28亿元,对应17-19年业绩行权条件为2.85亿元、3.42亿元、4.56亿元。未来三年业绩复合均速为26%。此次股权激励是公司建立长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司高管及关键技术、管理、业务人员工作积极性的重要举措,将股东利益和核心员工个人利益绑定,保障公司业绩高增长目标的实现。
短期看,2016年新投放产能开工负荷将在2017年进一步提升,此外2万吨HMLS将在2017年4季度投产,1.5万吨帘子布将在18年下半年投产,1200万平米石塑地板视市场情况逐步投放,未来3年公司业绩将继续维持高速增长。公司目前拥有19万吨涤纶工业丝产能,其中普通工业丝6.15万吨,HMLS5.6万吨,气囊丝3.25万吨,安全带丝4万吨。此外,公司还有2万吨HMLS、3万吨帘子布产能、1200万平米石塑地板在建产能,以上项目均在2017-2019年陆续投产,其中涤纶工业丝在建产能4万吨(全部为车用丝),一期2万吨预计2017年4季度投产,帘子布在建产能3万吨,其中一期1.5万吨产能预计2018年下半年投产,在建1200万平米石塑地板产能将于3年内逐步投产(2017年投产650万平米)。短期看,在建项目陆续投放后,公司产能将有较大提升,将有力支撑业绩持续高速增长。
长期看,车用涤纶气囊丝替代锦纶66是大势所趋,公司将享受行业空间不断扩大带来的高速增长。涤纶气囊丝方面,公司与全球汽车安全系统领导企业天合汽车集团(TRW)一起研发的涤纶气囊丝产品在涤纶安全气囊市场拥有80%左右的全球市场份额,但这并不构成行业的天花板,因为目前涤纶气囊丝产品占全球气囊丝的比例仅有10%左右,而根据公开资料显示,涤纶气囊替代尼龙气囊在技术、产品质量及性价比等方面优势明显,成本可降低50%左右,目前使用涤纶气囊丝更是下游汽车公司高技术的代表,替代尼龙66已经是大势所趋,目前在奥迪、宝马、奔驰、克莱斯勒、沃尔沃、大众等车型的大量应用和随着汽车厂商的推动以及单辆汽车使用安全气囊数目的增加,涤纶安全气囊丝的市场将明显增加。与此同时,公司产品性能优异走高端化的路线也将与下游车企的发展共同成长,充分享受行业空间不断扩大带来的业绩持续高增长。
维持“买入”评级:目前公司涤纶工业丝产品结构不断优化,车用丝等高附加值产品比例稳步提升,后续随着公司三大差异化产品产能的逐步释放,盈利能力将大幅提升,我们看好公司的未来发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.43元和0.54元,目前股价对应PE为24、17、13倍,具有较强安全边际,维持“买入”投资评级。
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