亿利达:电动乘用车标配部件,量价齐升弹性大
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2017-06-20
新能源车下半年环比将大增,乘用车增速高、持续性强
1~5月新能源汽车产量与销量分别为14.7万辆和13.6万辆,同比增长11.7%和7.8%,增速下滑较大。但我们判断下半年新能源汽车产量环比会有大幅增长,预计今年产量仍可以达到约71.9万辆,同比增长约34.61%。但上半年新能源乘用车增速最高,占比大幅提高,1~5月份累计销量达11.68万辆,同比增长35%,预计下半年仍然会维持较高增速,全年达50万辆。
受益新能源乘用车持续高增长,车载充电机量价齐升
公司于今年2月完成对铁城信息并购的全部工作,铁城信息是车载充电机领域的龙头,拥有车载充电机等具有国际水平的软硬件产品,国内市占率超过30%。车载充电机是实现慢充功能的核心部件,而且为乘用车配套的占比高,车载充电机是乘用车持续高增长的最大受益环节之一。随着同种车型单车载电量的增加,车载充电机的功率也必须相应增加。今年乘用车用的功率由2.2KW为主提升至3.3KW为主,平均每台套销售单价有了较大提升。
车载充电机门槛高,铁城信息优势显著,高毛利率可持续
由于需要经过严格的产品认证,下游客户粘性强。铁城的下游客户为国内领先的整车厂商,包括江铃、江淮、通用五菱、众泰、康迪、广汽、陕西通家、华泰,在知豆、东风,且今年有望打入北汽EC180供应链,同时有望通过丰田、本田、雷诺的认证。公司产品的核心竞争力在于体积小、重量轻且可靠性高,而且研发能力强,今年的新产品体积缩小1/3,成本降低20%,性价比超越同济。因此该项业务的高毛利率可以延续。16年超额完成净利润6142万元,预计2017年有望实现60%以上的增长。
传统风机业务持续稳步增长
公司是国内最大的中央空调风机龙头和知名的建筑通风机制造商,主要客户为格力、美的、约克、麦克维尔、特灵等世界空调巨头,客户忠诚度高。预计17年风机业务有望实现30%的增长。
预计公司2017~19年的EPS分别为0.53、0.70、0.93元,对应PE分别为25、19、14倍,维持“买入”评级,目标价15.90元。
首页
微信公众号
证券之星APP
