广信材料:定增批文落地 产业协同助力高成长
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨伟日期：2017-06-08
事件:公司收到证监会出具的《关于核准江苏广信感光新材料股份有限公司向陈朝岚等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。分红派息后定增发行价调整为27.86元/股,发行数量调整为14213924股,并募集配套资金不超3.14亿元。宏泰为国内紫外光固化(UV)涂料龙头,与公司协同效应显著。此次定增从过会到获得批文,仅用时约1个半月。江苏宏泰成立于2002年,是国内第一支工业化UV涂料研发者与专利持有者,拥有超80人的研发团队,产品主要应用于消费电子、汽车、高档化妆品盒等领域,已成功开拓了华为、OPPO、吉利等大客户。公司成功收购宏泰,可在产品研发、原料采购、下游客户导入等产生极强的协同效应,未来发展将迈入新阶段。
UV涂料蓝海市场,宏泰进入成长期。UV涂料因不含挥发性溶剂,被誉为21世纪的绿色涂料,具有环保、高效节能等优势,据预测到2018年我国需求量为35万吨,保持18%的快速增长。宏泰16年销量约3300吨,同比增长57%,新增的8000吨产能已建成,消除产能瓶颈,预计随着下游新客户不断拓展以及与广信的协同效应逐步体现,宏泰将进入成长期,成为公司重要的利润增长点。
重磅产品即将放量,业绩有望超市场预期。公司已助力宏泰导入下游产业链,两公司均已入围苹果8精密加工保护油墨的测试厂家,据媒体报道苹果新品发布会将于17年四季度召开,预计公司未来几个月该配套产品放量的概率极大。此外,宏泰在汽车防雾涂料、消费电子用高仿阳极ALE涂料、高端化妆品包装涂料等也已进入全面测试阶段,依托在质量、成本、规模、品牌上的综合优势,下半年开始多个产品有望大幅放量。宏泰17-19年承诺净利润分别不低于4800、5500、6200万元,我们预计实际业绩极大可能将超出市场预期。
盈利预测与投资建议。假设宏泰7月初之前完成并表,按照募集配套资金之后的最新股本测算,预计公司17-19年EPS分别为0.60元、1.05元、1.44元,目前股价对应PE分别为33倍、19倍、14倍,考虑到公司收购宏泰后,所处的高端专用油墨与UV涂料市场进口替代空间巨大,业绩即将步入快速成长期,维持“买入”评级。
风险提示:产品放量不达预期的风险
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