增量资金入场 节后A股或有大动作？

今日沪深两市股指双双小幅低开，沪指全天在平盘线附近维持震荡走势，深成指虽然也在全天震荡，但走势相对较弱。创业板指早盘低开后，一路震荡走低，尾盘出现一波拉升行情，跌幅勉强收窄。盘面上没有出现持续性热点，昨天的强势板块今日集体熄火。截至发稿，沪指上涨0.07%，报收3110点；深成指下跌0.35%，报收9859点；创业板下跌1.02%，报收1759点。

从盘面上看，氟化工、机场航运、次新股、地下管网等板块涨幅居前；酒店餐饮、尾气治理、苹果概念等板块跌幅居前。沪股通净流出3.83亿，深股通净流入3.33亿。

市场人士认为金融严监管及流动性紧张导致市场出现持续调整。周三大盘二次探底，对3016点低点进行确认，券商板块止跌具有积极意义。周三深V反转暂时消除了市场进一步杀跌的恐慌，周四金融地产联手上攻，并带动市场普涨，但目前中小盘个股表现依旧低迷，反复回踩，这也成为后市的一大悬念。市场缺乏赚钱效应，建议投 资者控制仓位，重点关注低估大盘蓝筹股。

部分基金经理认为，虽然当前市场风险难言释放完毕，但在企业盈利水平提升的支撑下，下半年市场下行幅度有限。此外，博时基金董事总经理兼股票投 资部总经理李权胜表示，市场资金面的结构性分化值得重视。虽然以散户为主的零售市场资金面确实比较有限，但以社保基金、保险资金甚至银行资管等为主的机构客户，其资金面还是相对充裕。而且从动态来看，随着市场的下跌，机构客户的增量资金还是在逐步提升的。

机构观点：

华创证券王君：感知抵抗中的结构变化，市场在危险的边缘再度走出深V二次筑底的形态。当下投 资者最应当关注两点，一是捕捉下跌力量衰竭的迹象，二是捕捉在抵抗过程中的结构变化。市场运行永远是在轮动中完成不同风格和板块间估值的分化和收敛，而制度约束虽然会对轮动力量形成阶段性抑制，但在市场自发地不断地抵抗以消耗下跌动能的过程中，究竟还是流露出未来资金可能流动方向的线索。

中信建投夏敏仁：渐行渐近的MSCI，2017年国内资本市场环境的改变、内地与香港市场互联互通机制的全面构建以及监管层同MSCI达成的认同，都大幅提升了A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数冲关成功的概率。MSCI公司对A股纳入其指数体系的框架进行调整，新方案在前期的基础上进一步提高了纳入标的所需满足的要求，并用新的互联互通机制取代原有的QFII机制作为覆盖条件。从资金规模来看，A股纳入MSCI指数体系所能带来的实际总量效应有限，历史经验显示是否被MSCI指数所接受并不会成为影响股市走势的主要驱动力。且由于纳入MSCI被动指数并不等同于受到主动认可，再加上市场预期的提前透支，短期内很难对A股价值中枢形成直接影响。但MSCI预期以及海外长线资金的引入，无论是对投 资者结构的改变还是对市场风格的引导都起到了重要的作用。

潜在纳入MSCI标的组合在2016年以后持续跑赢上证综指，尤其在本轮下跌中呈现出较强的抗跌属性，相较于上证综指和沪深300都有显著的超额收益。结合2016年以来A股微观生态以及投 资者结构的变化，A股纳入MSCI指数将进一步增强机构投 资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。A股纳入MSCI依旧利好价值蓝筹板块，包括大金融、大消费以及传媒、计算机等领域的科技龙头。在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下，价值回归与抱团取暖依然是A股的趋势所在。配置上坚定大消费主线，消费龙头的确定性溢价和防御性依然有相对优势。另外，前期诸如传媒等新兴消费成长板，估值已接近历史低位，其出色的成长性或将引发市场对“价值”的再定义。

国泰君安：龙头将在格局卡位战中占据优势地位，未来在“经济高位横平+货币政策中性+金融监管加强+结构分化加剧”基本预期环境下，投 资更重供给侧线索，股市投 资与交易思维也要相应予以调整。周期主导市场根据产业链景气传导更重信息，而结构主导市场根据相对竞争优势更重逻辑。不必因指数点位而自我困扰，操作上从重超预期交易转向重确定性配置，标的选择上要“死抠EPS”，寻找那些具有相对竞争优势边际改善可能的公司。

荀玉根：股权质押必须了解三点 坚定看好金融 ，我们看好金融的核心逻辑是：第一，低估，银行和非银金融PE和PB均处于历史低位。第二，低配，公募基金对金融的配置比例处于历史低位。第三，市场对经济形势和去杠杆预期已经很悲观，稳中求进基调下，基本面最终平稳会修复悲观预期。

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