中国天楹:拿下省会订单,践行拓展一线战略
中国天楹 000035
研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2017-02-16
报告要点
事件描述
近日,公司宣布签下长春市双阳区生活垃圾焚烧特许经营项目,总规模1050吨/日,建设期18个月,总投资约4.8亿。
事件评论
签下省会城市订单,践行拓展一线城市战略。本项目位居吉林省会长春, 该项目的获取象征意义明显,凸显公司制定的立足三线拓展一线的发展战略。从公司订单推进情况来看,经过16年的筹备,公司累计在手订单释放节奏将加快,当下累计在手订单规模约1.29万吨/日,远超公司已经投运的0.68万吨/日,充足在手订单保障后期业绩增速。
突破垃圾焚烧发展瓶颈,大力拓展大固废业务。近期,公司相继拿下郸城县环卫项目及通州湾静脉产业园项目,开始大力拓展大固废业务,突破垃圾焚烧发展瓶颈。以环卫市场为例,我国环卫市场空间较大,尚处发展初期,市场集中度低,公司本次收购的Urbaser 在环卫领域具有丰富的经验及良好的市场声誉,未来有望嫁接到国内环卫市场,成为公司拓展国内市场的重要技术来源。
“一带一路”稀缺环保标的,Urbaser 成就公司海外拓展鸿途。根据环保部发布的《“一带一路”生态环境蓝皮书-沿线重点国家生态环境状况报告(2015)》,“一带一路”沿线大多为发展中国家,普遍面临工业化和全球产业转移带来的环境污染、生态退化等多重挑战,加快转型、推动绿色发展的呼声不断增强。公司作为国内少有的走出去的垃圾焚烧企业,9月份,宣布拿下伊朗3个垃圾焚烧项目,紧接着,公司公布收购Urbaser,自此公司开启海外拓展之路,未来公司有望依靠Urbaser 之国际声誉及技术优势,完成公司海外拓展鸿途。
要约收购完成、员工持股落地,发展动力十足。要约收购后,实际控制人控股权大幅提升,留给控制人更多操作空间;同时,员工持股落地实现核心团队利益绑定,形成共谋发展格局。
盈利预测及投资建议:考虑到定增摊薄(2017年开始摊薄),预计公司: 2018年EPS 分别为0.20、0.27、0.33元,对应的估值分别为36x、27x、22x,维持“买入”评级!
风险提示:
1. 资本市场大幅波动风险;
2. 项目推进不及预期风险。
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