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中际装备（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

中际装备:携手苏州旭创 拥抱光通信高速发展

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成日期：2017-05-25

收购方案通过核准,旭创将成为主要业绩来源

2017年5月22日晚,中际装备收购苏州旭创100%股权方案获证监会核准。苏州旭创就业绩补偿期2016年、2017年及2018年内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润做出承诺,分别不低于1.73亿元、2.16亿元、2.79亿元,将大大增强上市公司盈利能力,并成为主要业绩来源。

旭创拥有100G光模块量产能力,国内稀缺标的

苏州旭创以高速光模块为主,100G/40G系列为主打产品,并在2016年拥有大批量生产能力,国内唯一。公司创始团队将硅谷领先技术和管理经验带回国,产品和团队拥有稀缺性。同时,公司为Google、华为、中兴、Amazon等行业巨头供货,树立行业标杆,品牌效应将逐步凸显。

海外大型数据中心建设+国内通信网络扩容带来市场强劲需求

全球流量激增带来大型数据中心大规模建设,同时完成40G向100G系统的升级,带来高速光模块复合增速45%的强劲需求。与此同时,全球包括中国固网传输网、城域网在接入网流量刺激下面临升级扩容需求,市场空间巨大。此外FTTH将从1G向10G升级,5G时代PON网络将从10G向25G升级,都将带动大量高速光模块应用需求。

公司已全方位做好准备,享受高速光模块需求爆发红利

技术上,公司10G/40G已成熟,并已经开始200G/400G光模块的开发,10G EPON/XGPON、25G/50G/100G无线产品均在储备之中;产能上,此次收购拟募集配套资金不超过5亿元,用于光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目,3年建成后产能将达到现有的2.5倍左右,充分满足下游订单需求。

看好公司在光通信产业升级中的长期发展能力,首次给予“增持”评级

公司管理层、技术、市场、品牌在国内甚至国际上都具有较强的竞争力,有望在光通信产业升级大潮中充分享受技术红利。预计旭创2017-2019年备考净利润为3.6/5.2/7.2亿元,对应43/30/22/倍估值(暂未将相关业绩纳入文中合并报表),首次覆盖,给予“增持”评级。