纸业掀新一轮涨价潮 五股龙头最有望受益

第5页:晨鸣纸业:行业景气度持续提升,公司盈利不断改善

第1页:纸业掀新一轮涨价潮 5股有望受益

第2页:中顺洁柔:利润高增长兑现,期待华北华中市场突破

第3页:太阳纸业:17Q1业绩高增长略超预期

第4页:山鹰纸业:纸业雄鹰,展翅待飞

第5页:晨鸣纸业:行业景气度持续提升,公司盈利不断改善

第6页:博汇纸业:走在景气上升的路上

晨鸣纸业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

晨鸣纸业:行业景气度持续提升,公司盈利不断改善

晨鸣纸业 000488

研究机构：国泰君安 分析师：穆方舟 撰写日期：2017-02-22

上调目标价至15.36元,维持增持。2016年公司实现营收229.1亿元,同增13.2%,归属净利润20.64亿元,同增102.1%,折合EPS为0.99元,超出市场预期。在中小产能退出等多种因素叠加作用下,造纸行业景气度不断提升,作为行业龙头公司主业的盈利状况持续改善,考虑到纸品继续提价的预期,上调公司2017/2018年EPS至1.28(+0.25)/1.53(+0.34)元,目标价由12.36元上调至15.36元,对应2017年约12倍PE。

行业景气度不断提升且有望在未来一段时间得到延续。自2016Q3以来造纸行业景气度不断提升,我们认为这是中小产能持续退出、原材料成本提升、下游客户补库存等多因素共振的结果。从供需结构上看,需求端无明显好转,但在环保等压力下中小产能持续退出,行业集中度向龙头企业靠拢。在上游原材料大幅提升、下游客户补库存等因素催化下,造纸产品开始大幅提价。同时中小产能由于环保等压力复产困难较大,龙头企业新产能投产需要时间,行业高景气度有望在未来一段时间得到延续。

产品不断提价,公司主业盈利状况持续改善。2016年公司业绩超预期的业务是造纸板块,自2016Q3以来纸品提价趋势明显且落地执行情况良好,盈利状况持续改善;同时公司和下游经销商库存水平均远低于2015年,开工率处于较高水平,在行业供给短期无弹性的情况下,公司铜版纸等产品年有望在2017年继续提价。2016年融资租赁业务实现9.19亿元净利润,同增48.9%,随着覆盖行业及业务区域的扩大,该业务有望维持快速增长。

风险提示:原材料价格大幅上涨、环保政策发生变化