石基信息：5万亿大消费生态圈的掘金者 买入评级
安信证券
业绩符合预期。公司2016年实现营收26.63亿元，同比增长34.02%；净利润3.89亿元，同比增长7.70%，EPS0.36元，公司拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。
营收和经营性现金流金额增长较快。公司收入增长34.02%，主要系收购Efu、Hetra、SnapShot、RR等国际同行业优质公司，同时自身业务增长稳健。净利润增速虽然不高，但是经营性现金流金额为6.13亿元，同比增长81.27%。
营业外收入1.32亿元，同比增长135.33%，主要系增值税退税款增加以及部分子公司未达业绩不需支付款项增加。财务费用-8153万元，去年同期为-1154万元，主要系定增募集资金利息收入。公司研发投入1.55亿元，同比增长61.16%。、畅联业务是公司转型先锋，成绩突出。2016年畅联有效直连产量约390万间夜，同比增长约56%，共新增70多个直连项目，其中包括美团对接万达集团酒店，Booking.com对接岭南，驴妈妈对接港中旅等项目；并且继续深化与阿里旅行的合作，开发“未来酒店2.0”的功能。
面向5万亿大消费生态，期待从软件服务到数据服务的商业模式突破。通过技术许可、源码引进、自主开发、收购兼并等多种手段，目前公司拥有覆盖整个消费行业的从高端到低端，从国际到本地，从连锁到单体的全套信息系统解决方案。公司年报提及，酒店+餐饮客户的年度营业额目前已超过1万亿元，全部客户的年度营业额约为5万亿元，公司将通过建立大型数据平台与云服务平台，将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接，构建大消费信息服务平台，为经营者和消费者提供数据、软件和信息服务。
投资建议：业绩符合预期，加速外延，构建大消费信息化行业霸主地位；面向5万亿大消费生态，期待从软件服务到数据服务的商业模式突破；畅联业务成绩突出，公司转型成效初现。预计2017-2018年EPS分别为0.43元和0.50元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价35元。
风险提示：新模式低于预期风险，行业竞争加剧。
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