文化传媒:聚焦“千禧一代” 把握行业时点

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光线传媒:2016年盈利7亿-7.5亿 符合预期

光线传媒 300251

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2017-01-20

公司发布业绩预告,预计2016年净利润7亿元-7.5亿元,YOY增74.09%-86.53%,业绩表现符合预期。公司业绩大幅增长的主要原因是:电影毛利大幅增长;电视剧和网络剧收入同比大幅增长;以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益大增。2016年出品量和总票房跃居民营公司第一。目前在手电影项目近30个,包括多个超级IP项目。今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。公司在做大电影主业的同时,积极开展战略投资和布局,完善影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测,预计公司2016-2018年实现净利润7.13亿元、8.39亿元和10.18亿元,YOY+77%、18%和21%,按最新股本计算,EPS为0.24元、0.29元和0.35元。当前股价对应18年P/E为28倍,维持“买入”投资建议,目标价12.25元(18年35倍PE)。

2016年预增74.09%-86.53%:公司发布业绩预告,预计2016年净利润7亿元-7.5亿元,YOY增74.09%-86.53%,业绩表现符合预期。按此区间推算,4Q净利润1.2亿元-1.7亿元,YOY减少45.30%-22.44%。公司业绩大幅增长的主要原因是:电影毛利大幅增长;电视剧和网络剧收入同比大幅增长;以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益大增。

2016年总票房64.2亿:公司2016年上映13部影片,其中,《美人鱼》、《火锅英雄》、《大鱼海棠》等片票房表现优异,实现票房60.6亿元。再加上15年底的《寻龙诀》和《恶棍天使》2部影片3.6亿元的票房结转到本期。2016年总票房64.2亿元,较15年的55.76亿元增15%,远高于3.73%的行业增速,出品量和总票房均位列民营公司第一。同时,由于电影投资成本同比有较大幅度减少,使得电影票房毛利率大幅提升。展望2017年,除了即将在春节档上映的《大闹天竺》之外,公司目前已开机和计划拍摄的电影有近30部,其中不乏《少林寺》、《天龙八部》、《笑傲江湖》、《梦幻西游》、《鬼吹灯》、《三体》等超级IP。在经历了2016年的低迷之后,今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。

电视剧收入大幅增长:2016年公司确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿,孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入,电视剧和网络剧收入同比大幅增长。

投资收益大幅增长:2016年非经常性损益预计2亿元-2.3亿元,主要是由于3Q出售部分天神娱乐股权,使得投资收益同比大幅增长。此外,2016年商誉减值约为4300万元-5300万元,主要是对嘉华丽音、东方传奇等公司的投资计提了商誉减值。

盈利预测:我们预计2016-2018年实现净利润7.13亿元、8.39亿元和10.18亿元,YOY+77%、18%和21%,按最新股本计算,EPS为0.24元、0.29元和0.35元。